1+1+1＞3：中國石油在回購中瞄準多贏格局

http://whmsebhyy.com 2005年11月02日 15:13 中國石油報

　　中油網消息：10月31日，中國石油發布公告，對在深圳交易所上市的旗下3家子公司：吉林化工、錦州石化、遼河油田同時發出要約收購。一時間，整個國內資本市場為之側目。

　　已經有人斷言：這注定會成為2005年證券市場的十大新聞之一。

　　單從上市公司收購的技術層面看，本次收購也在國內創下了多項第一：首次以終止上

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市為目的的要約收購，首次同時對3家上市公司發出要約收購，首次A＋H的要約收購，首次有條件的要約收購，首次國內高溢價要約收購……

　　在國外，大股東全面回購上市公司股份是一件相當正常的事情，通常發生在股市低迷的時期。今年，中國石油一路高歌，利潤狀況將無可爭議地創下歷史新高，在高盈利期開展收購與回購業務，這是再簡單不過的道理。

　　而對于中國石油來說，這次回購更是標志著公司整合旗下上市公司的大幕已正式拉開。在中國石油完成全面收購后，上述三公司將因不具備上市條件而終止上市。

　　那么，這次回購，對中國石油的產業整合到底會帶來哪些影響？

　　遼河油田屬于石油開采業，位于石油

化工產業鏈的最上游，錦州石化主營石油煉制，在石油化工產業鏈中位于中游，而吉林化工以經營各類有機和無機化學品為主業，是石油化工行業產業鏈的末端行業。

　　專家指出，中國石油將三公司一起回購，可整合石油開采、石油煉制、化工3個子產業鏈為一個完整的石油化工產業鏈，特別是由于3家公司所在地域互相比鄰，運輸成本很低，整合完成后可在東北地區形成一個小的“中國石油”：遼河油田為錦州石化生產原料，錦州石化為吉林化工生產原料，公司整體抗風險能力要大大增強。

　　另外，回購完成后，遼河油田、錦州石化、吉林化工在產品定價和原料采購問題上均可獲得中國石油集團的定價優勢，這是3家公司任何一家都無法做到的。預計3家公司完成整合后，凈利潤率可達到20%以上。

　　而更為重要的是，這種整合有利于中國石油進行統一管理，發揮集團整體優勢，消除各自為政的局面。

　　其實，早在2000年香港上市之初，中國石油就曾表示要對旗下子公司進行整合，以簡化公司結構，優化資本配置。在這次披露的要約收購報告書(摘要)中，中國石油也明確表示，收購的目的就是要增加公司運作的透明度，提高公司效率，同時減少與旗下子公司的關聯交易。

　　對于投資者而言，3家上市公司的要約收購價格比方案公布前6個月的均價高出30%至40%左右。應該說，中國石油的收購計劃已經照顧到了大多數股民的利益。

　　而本次回購的更深層次的意義則在于：中國石油在保證實現流通股股東和企業利益共同最大化的同時，給資本市場開辟了一條前所未有的新路，照亮了資本市場改革新方向。

　　越來越多的專家從這次回購中讀出了全新的信號：

股權分置改革為上市公司的重組并購奠定了基礎，以后類似中國石油回購的案例將會逐漸增多。

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