|
入股方案大體框架基本如故，但幾個關鍵性條款已出現重大變更
□ 本刊記者 任波 / 文
在無數的猜測和傳言之后，美國凱雷集團入股中國太平洋保險(集團)股份有限公司(下稱太保)壽險子公司一事終成定局。整個談判歷時兩年有余，期間幾起幾落。經過時間的洗
禮，入股方案大體的框架雖然基本如故，但是幾個關鍵性的條款已經出現了重大變更。
根據方案，凱雷將以4億美元收購太保集團子公司太平洋人壽保險股份有限公司(下稱太保人壽)24.975%的股份，在凱雷注資的同時，太保集團亦同時注資，額度為與4億美元等值的人民幣。
值得注意的是，根據雙方之前草簽的協議，凱雷的資金原計劃分三步投入，先期投入65%，此外的35%的入股金額與壽險公司的經營績效進行掛鉤，若績效不能達標，則取消投入。所不同的是，在目前方案當中，凱雷的資金將一次性投入。
對于壽險公司與集團公司的關系，目前的方案也做出了與之前的設計十分不同的重要規定。據太保集團董事長王國良透露，壽險公司此番增資擴股和引資有一個重要而關鍵的前提，即凱雷集團在太保壽險的股份今后必須轉換成集團公司的股份，壽險公司增資擴股完成之后，就凱雷在壽險公司的股份如何轉換一題，太保集團與凱雷集團將隨即重新展開談判。這也意味著公司的上市方案之爭基本落下帷幕，集團上市成為共識。
令雙方談判曠日持久的還有壽險公司凈資產價格的評估問題。在談判過程中，凱雷自始至終努力壓低價格，因此令不少股東感到“苛刻”和“難以接受”。最為突出的一點是，凱雷堅持將壽險公司的或有負債計為壞賬，而此舉將導致公司每股凈資產的顯著低估。雖然矛盾重重，為促合作達成，太保集團方面的安排也做出了實質性調整。集團承諾，如果或有負債最終的確淪為壞賬，集團將給與壽險公司等額資金作為補貼。
此番投資，凱雷集團系聯合多家合作伙伴共同組成基金，其中美國保德信金融集團除提供基金運作必要的資金外，還提供技術支持。按照雙方協議，凱雷投資集團購買的太保人壽24.975%股權將有較長的鎖定期；同時，當凱雷計劃退出時，其持有的太保人壽24.975%股權將優先轉讓給美國保德信金融集團。
2004年以來，太保壽險的償付能力頻頻亮出紅燈。2005年7月底，保監會向太平洋人壽正式下達償付能力預警《通知》。《通知》稱，根據該公司2004年上報保監會的經營報告，太平洋人壽法定最低償付能力額度為43.46億元，而目前實際最低償付能力額度為負46.70億元，由此，公司實際最低償付能力存在90.16億元缺口。然而，王國良對此卻表現得胸有成竹。他指出，公司已經準備就緒，一旦中外雙方投資進入，公司的資本金將提升為70余億元。除增資擴股外，公司還將通過發行次級債來補充資本。此外還積極調整業務結構，削減或逐步淘汰大量消耗資本金的業務，實行對外分保也完全能夠在一定程度上分散風險。
太保董事會和股東大會已先后高票通過了入股方案，目前正在進行的保監會審批結果也基本沒有懸念。據太保董事長王國良透露，一待審批完成，中外雙方便要立即對壽險公司進行增資擴股。
| 
