凱雷中國(guó)秋收

　　本報(bào)記者 歐陽(yáng)曉紅 尹先凱 北京報(bào)道

　　3.75億美元收購(gòu)徐工機(jī)械85%股權(quán)，4.1億美元購(gòu)入太保人壽24.98%股權(quán)，美國(guó)私人股本基金凱雷集團(tuán)的再次出手令業(yè)界矚目。

　　10月25日，中國(guó)最大的工程機(jī)械制造企業(yè)徐州工程機(jī)械集團(tuán)與凱雷簽署了一項(xiàng)投資收

購(gòu)協(xié)議，在交易完成后，凱雷將獲得徐工集團(tuán)目前全資擁有的子公司徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司85%的股權(quán)，作價(jià)3.75億美元。

　　當(dāng)天，凱雷創(chuàng)始人之一、董事總經(jīng)理大衛(wèi)-魯賓斯坦乘坐私人飛機(jī)趕來(lái)赴會(huì)。大衛(wèi)-魯賓斯坦表示，“凱雷將與徐工一道創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值和更多就業(yè)機(jī)會(huì)，而這一具有歷史意義的里程碑交易也表達(dá)了凱雷對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的堅(jiān)定信心。”

　　“最重要的是，我們想將徐工做成一個(gè)成功的投資典范。”10月26日，凱雷亞太區(qū)總裁楊向東這樣告訴本報(bào)，“而且這次投資肯定是中長(zhǎng)期型。”

　　凱雷效應(yīng)

　　“此投資項(xiàng)目，凱雷真的很用心，整個(gè)過(guò)程完全是專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)在運(yùn)作，花了很多時(shí)間與資源，經(jīng)過(guò)兩輪激烈且透明的招標(biāo)競(jìng)標(biāo)，凱雷得以勝出。”楊向東說(shuō)。

　　據(jù)了解，在過(guò)去近兩年時(shí)間里，共有6家實(shí)力雄厚的國(guó)際公司參與投標(biāo)徐工的改制項(xiàng)目。

　　“這次的收購(gòu)不光是價(jià)格，企業(yè)自有品牌、自有技術(shù)、項(xiàng)目引進(jìn)、國(guó)際市場(chǎng)拓展、企業(yè)改制包袱等都要有明確的數(shù)字約定。”作為徐工此次項(xiàng)目財(cái)務(wù)顧問(wèn)的摩根大通中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理方方表示，這些凱雷都一一做出了承諾。

　　“其實(shí)，凱雷承諾保持徐工管理層及員工的穩(wěn)定性，這點(diǎn)上得到了政府及徐工的一致認(rèn)同。”徐工機(jī)械一位高管稱(chēng)。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑其出讓控股權(quán)式的改制，擔(dān)心是把徐工集團(tuán)帶進(jìn)國(guó)際一流企業(yè)，還是重蹈南孚電池的悲劇？

　　“賣(mài)給競(jìng)爭(zhēng)者”正是徐工最為焦慮的，那樣也許意味著會(huì)重演南孚電池的悲劇。“不過(guò)，在凱雷與徐工集團(tuán)的協(xié)議中，已明確限制性條款，即凱雷承諾在未來(lái)退出時(shí)，不會(huì)將徐工機(jī)械賣(mài)給類(lèi)似凱特彼勒這樣的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以保證徐工品牌的存續(xù)和發(fā)展。”方方說(shuō)，“這也正是財(cái)務(wù)投資者與行業(yè)投資者的不同之處。”

　　10月26日，徐工科技(資訊 行情 論壇)就此發(fā)布公告稱(chēng)，如果徐工機(jī)械2006年的經(jīng)常性EBITDA達(dá)到約定目標(biāo)，凱雷徐工還將另外支付6000萬(wàn)美元。這一收購(gòu)方式業(yè)內(nèi)認(rèn)為有“對(duì)賭”之嫌。

　　那么，約定目標(biāo)是多少？“這是一種國(guó)際上通行的激勵(lì)機(jī)制慣例，尚無(wú)具體方案。”楊向東在回復(fù)本報(bào)采訪時(shí)表示。

　　而徐工機(jī)械未來(lái)的控股公司——注冊(cè)資本僅5萬(wàn)美元的“凱雷徐工”，于今年2月于開(kāi)曼群島注冊(cè)。對(duì)此，楊向東表示徐工機(jī)械未來(lái)的走向，可能就是海外上市。

　　資本布局

　　此次具有歷史性意義的收購(gòu)為凱雷的中國(guó)資本版圖畫(huà)上了重重一筆。

　　凱雷進(jìn)入中國(guó)后涉足了諸多行業(yè)，戰(zhàn)略上東南西北均有布局，戰(zhàn)術(shù)上“兵分三路”：創(chuàng)投、企業(yè)并購(gòu)、

　　“在中國(guó)將以一年投資10億美元的速度作為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，這將會(huì)占凱雷亞洲投資的30%-50%。”凱雷投資副總裁趙寧認(rèn)為。

　　就徐工收購(gòu)，楊向東毫不掩飾地向本報(bào)表示，史無(wú)前例的類(lèi)似徐工國(guó)企收購(gòu)之前在海外基金根本就難以想象，其他的基金很難做到，只有凱雷有這樣的實(shí)力。而且，希望多與像徐工這樣的國(guó)企接觸，會(huì)不遺余力地推動(dòng)國(guó)企改制。“這樣，可以看到凱雷在促進(jìn)

　　“私募基金收購(gòu)與其他戰(zhàn)略投資者收購(gòu)?fù)耆�不是一個(gè)概念。”摩根大通中國(guó)并購(gòu)部主管孟亮稱(chēng)，“私募基金并沒(méi)有去除收購(gòu)企業(yè)本身的形象或者自有品牌，它們完全是出于財(cái)務(wù)的考慮，希望收購(gòu)企業(yè)資本更強(qiáng)，擁有一個(gè)全球的平臺(tái)，業(yè)績(jī)?cè)阶鲈胶茫瑢��?lái)它們的退出機(jī)制將通過(guò)上市或其他形式來(lái)實(shí)現(xiàn)。而對(duì)中國(guó)的很多大型企業(yè)來(lái)講，這將是很好的與外資進(jìn)行合作的形式。”

　　除徐工之外，另一個(gè)同樣讓凱雷牽腸掛肚的收購(gòu)項(xiàng)目是中國(guó)太平洋保險(xiǎn)。

　　9月5日，太保董事會(huì)審議了有關(guān)吸收凱雷投資集團(tuán)參股經(jīng)營(yíng)太平洋人壽的議案。據(jù)透露，最終董事會(huì)通過(guò)了凱雷投資與美國(guó)保德信金融購(gòu)入太保人壽公司股份的議案。據(jù)悉，議案通過(guò)后，整個(gè)交易應(yīng)該會(huì)在10月31日之前完成。為此，凱雷和美國(guó)保德信金融將斥資4.1億美元購(gòu)入太保人壽24.98%股權(quán)，并且中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開(kāi)放政策進(jìn)一步放寬之時(shí)，凱雷和保德信將有權(quán)將股份增至49%。

　　凱雷的下一個(gè)重量級(jí)獵物是誰(shuí)？楊向東卻笑而不答。