通用電氣涉足金融業(yè)的歷程

　　作者:郭聰穎/文

　　產(chǎn)融結(jié)合作為與社會(huì)化大生產(chǎn)相適應(yīng)的一種社會(huì)資源配置方式，是企業(yè)產(chǎn)業(yè)投入產(chǎn)出過程與金融業(yè)資金融通業(yè)務(wù)過程的整合與重構(gòu)的系統(tǒng)化工程。特別是在企業(yè)集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)逐步成熟完善，盈利空間的逐步鎖定，借助自身的資金和行業(yè)資信等方面的優(yōu)勢(shì)，把握良好的進(jìn)入契機(jī)，勇于涉獵金融業(yè)，拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域非常具有戰(zhàn)略意義。目前，國(guó)內(nèi)眾多企

業(yè)也開始或者正準(zhǔn)備走上產(chǎn)融結(jié)合的道路，以期待企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。通用電氣是國(guó)際上實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合最為成功和典型的案例之一，回顧通用電氣涉足金融業(yè)的歷程，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)走上產(chǎn)融結(jié)合的道路也許不無裨益。

　　通用電氣的金融業(yè)務(wù)發(fā)展可分為三個(gè)時(shí)期：

　　(1)金融業(yè)務(wù)的初始期，30～50年代，業(yè)務(wù)以大型消費(fèi)品提供分期付款等信用服務(wù)為主；

　　(2)60～70年代的轉(zhuǎn)型期和過渡期，通用電氣金融的重點(diǎn)業(yè)務(wù)仍以抵押貸款和

　　(3)80年代，通用電氣金融已經(jīng)在法律約束的框架下，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)范圍，涉足地產(chǎn)開發(fā)融資、二手貸款、商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)貸款和租約以及個(gè)人信用卡提供經(jīng)費(fèi)等，與此同時(shí)也積極尋求投資機(jī)會(huì)，開展企業(yè)并購等資本運(yùn)作行為。我們從通用電氣金融產(chǎn)業(yè)部門對(duì)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率的變化中即可以簡(jiǎn)單來看其發(fā)展歷程(見圖一)。

　　當(dāng)然，產(chǎn)融結(jié)合作為一種以資本為對(duì)象的產(chǎn)權(quán)交易行為和投資轉(zhuǎn)化的金融過程，它不可避免地受到特定歷史條件下制度環(huán)境的約束。與其說通用進(jìn)軍金融業(yè)即使是對(duì)外部環(huán)境約束的一種自我反應(yīng)和調(diào)整，不如說是面臨不斷變動(dòng)的外部市場(chǎng)環(huán)境，通用電氣對(duì)自身經(jīng)營(yíng)策略的戰(zhàn)略調(diào)整的結(jié)果。

　　1930～50年代的初始發(fā)展期

　　通用電氣涉足金融業(yè)更多是為了主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)銷售而進(jìn)行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新開始的，似乎較有偶然性的意味。在1929～1930年的危機(jī)時(shí)期，隨著投資者和消費(fèi)者支出減少和失業(yè)增多，工商業(yè)的銷售額和利潤(rùn)大幅下降，通用公司的狀況也不例外。勿庸置疑，這種情況下，采用分期付款的賒銷辦法會(huì)增加耐用消費(fèi)品的銷售額。面對(duì)家用電器的銷售問題，通用電氣開始走上這條道路。通用電氣于1932年成立了通用信用公司(通用電氣CC)，通用電氣信用公司成立之初，沒有人注意到它的存在，它在1933年幾乎是背著債務(wù)進(jìn)入這一行的。通用電氣信用公司剛開始的主要業(yè)務(wù)是，承作購置通用大型家電產(chǎn)品的消費(fèi)者分期付款業(yè)務(wù)。在大蕭條時(shí)期，通用信用公司通過向顧客提供信用服務(wù)以幫助通用公司的電器經(jīng)銷商銷售他們的

　　在30年代的美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條中，國(guó)會(huì)和聯(lián)邦金融監(jiān)管當(dāng)局為了挽救上萬家銀行的倒閉，采取了許多適應(yīng)當(dāng)時(shí)形勢(shì)的對(duì)策，重心放在緩解存貸機(jī)構(gòu)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力及降低商業(yè)銀行所涉業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)之上。因此在30年代及之后一二十年間，美國(guó)國(guó)會(huì)制定了一系列極具大蕭條時(shí)期色彩的法規(guī)，諸如1933年的《格拉斯-斯蒂格爾法》，1956年的《銀行持股公司法》，等等。通過上述法案，美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)存貸款機(jī)構(gòu)能夠付給存款者的利率上限進(jìn)行了限定；此外國(guó)會(huì)還明文規(guī)定商業(yè)銀行不允許跨州設(shè)立分行；限制銀行從事某些非銀行的金融業(yè)務(wù)，諸如證券和保險(xiǎn)的承銷業(yè)務(wù)等等。這樣就為通用信用公司一類非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展減輕了來自銀行競(jìng)爭(zhēng)方面的壓力。1943年，通用信用公司依照《紐約銀行法》將其業(yè)務(wù)拓展到其他公司和市場(chǎng)。通用信用公司在60年代以前的業(yè)務(wù)大致上沒有什么變化。

　　1960～70年代的轉(zhuǎn)型與過渡期

　　60年代后銀行及獨(dú)立的財(cái)務(wù)公司也加入到分期付款等消費(fèi)者信用的市場(chǎng)，使得通用信用公司面臨巨大的生存壓力，存在的必要性變得讓人懷疑。但是通用信用公司的員工不愿意公司結(jié)束營(yíng)業(yè)，他們極力向公司反映，通用信用20年來累積的經(jīng)驗(yàn)，已足以使這家公司進(jìn)一步進(jìn)軍金融市場(chǎng)的其他領(lǐng)域。于是，通用電氣信用擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)范圍，為履帶牽引機(jī)的結(jié)構(gòu)設(shè)備提供經(jīng)費(fèi)，當(dāng)時(shí)被稱為“黃烙鐵”，直到60年代末，才開始出租其他設(shè)備。在60及70年代，通用信用大舉擴(kuò)張。到了70年代末，通用電氣信用公司開始變得多樣化，不過規(guī)模依然很小。那時(shí)，通用電氣給房屋制造、二手貸款、商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)貸款和租約以及個(gè)人信用卡提供經(jīng)費(fèi)。70年代，通用電氣信用公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)還是比較樂觀的，每個(gè)雇員的利潤(rùn)在投入產(chǎn)出比上最為明顯。雖然擁有不到7000人的雇員，通用電氣信用公司的純收益在1977年達(dá)到了6700萬美元。與此形成鮮明對(duì)比的是，電器業(yè)有4.7萬余名雇員，卻只有1億美元的凈利潤(rùn)。這種情形的出現(xiàn)，也與當(dāng)局較為完備寬松的法律法規(guī)體系的保障作用密不可分。

　　此外，通用信用也是公司服務(wù)及材料事業(yè)部門能夠成功的主要貢獻(xiàn)者，通用電氣金融部門在1982年的收入及獲利，分別占整個(gè)公司的10%及20%。在通用電氣信用公司發(fā)展后期，通用電氣公司曾將其空調(diào)業(yè)務(wù)出售，這同時(shí)促使通用電氣建立了另一項(xiàng)基本原則。通用電氣使用出售這項(xiàng)業(yè)務(wù)獲得的1.35億美元資金幫助重組其他業(yè)務(wù)。

　　通用電氣出售每一項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)都是按照同樣的方式進(jìn)行：從不把出售通用電氣獲得的收益計(jì)入凈收入，相反，總是把這筆資金用來提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力。在過去的20年里，不管是對(duì)通用電氣自身，還是通用電氣的下屬公司，都不允許使用一次性的結(jié)構(gòu)重組這個(gè)理由為完不成盈利目標(biāo)辯解。結(jié)構(gòu)重組的支出通用電氣單獨(dú)走賬。下表為通用電氣和通用電氣金融在業(yè)務(wù)方面的對(duì)比。

　　1980年代以來的快速成長(zhǎng)時(shí)期

　　80年代的通用信用公司是一家多元化的財(cái)務(wù)公司，提供租賃、融資等服務(wù)，是美國(guó)境內(nèi)最多元化的金融公司，它在承做杠桿租賃、杠桿收購的方面領(lǐng)先同業(yè)。在杰克·韋爾奇的大力推動(dòng)下，通用資本與其他制造業(yè)的關(guān)系業(yè)越來越密切，通用資本提供制造業(yè)財(cái)務(wù)的咨詢服務(wù)，同時(shí)也獲得許多寶貴的產(chǎn)業(yè)資訊，以幫助其拓展業(yè)務(wù)。通用電氣金融部門的盈余，占總盈余的比率，已由1981年的20%，上升至1986年的29%。在1988年，通用的金融服務(wù)事業(yè)資產(chǎn)已達(dá)750億美元，盈利則達(dá)到7.88億美元，比前一年上升43%。到1991年時(shí)，通用電氣金融的利潤(rùn)已經(jīng)占到集團(tuán)總利潤(rùn)的30%，2001年這個(gè)比例又進(jìn)一步上升到40%。

　　(1)通用電氣金融的業(yè)務(wù)分類與結(jié)構(gòu)。

　　目前通用電氣 Capital的業(yè)務(wù)主要分為五大塊：

　　* 特別保險(xiǎn)業(yè)務(wù)

　　* 消費(fèi)者服務(wù)

　　* 設(shè)備經(jīng)營(yíng)管理

　　* 特別金融服務(wù)

　　* 市場(chǎng)中介金融服務(wù)

　　在1984年7月1日，通用資本公司以11億美元購買了雇主再保險(xiǎn)公司，進(jìn)一步擴(kuò)大了它的營(yíng)業(yè)領(lǐng)域。這家公司是美國(guó)三大財(cái)務(wù)及意外再保險(xiǎn)公司，同時(shí)成立了通用電氣金融公司，作為通用資本(前身為通用信用公司)及雇主再保險(xiǎn)公司的母公司。通用資本與通用其余事業(yè)的關(guān)系，主要是提供其他事業(yè)的顧客在購置通用產(chǎn)品時(shí)，提供分期付款或其他種類的融資服務(wù)。

　　(2)外部經(jīng)濟(jì)、法律環(huán)境變化與內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)重整。20世紀(jì)80年代初期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條，惡性通貨膨脹加上石油價(jià)格上升，極大地削弱了美國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，美國(guó)的傳統(tǒng)制造業(yè)已經(jīng)開始走下坡路。這對(duì)其當(dāng)時(shí)主要產(chǎn)品集中在傳統(tǒng)制造業(yè)的通用電氣造成了極大影響，迫使通用電氣不可避免的要走多元化的道路。到了80年代初期，通用電氣開始了第一階段的革命。第一階段結(jié)束時(shí)，通用的350事業(yè)單位被分裂成13個(gè)，公司的經(jīng)營(yíng)重心已經(jīng)從核心電機(jī)制造業(yè)轉(zhuǎn)到高科技及服務(wù)業(yè)。與此同時(shí)，通用信用公司的利潤(rùn)由1978年的7700萬美元增長(zhǎng)到了1982年的2.05億美元。進(jìn)入80年代以來至今，通用信用成為美國(guó)境內(nèi)最多元化的金融公司，資產(chǎn)總額達(dá)185億美元，它在承做杠桿租賃、杠桿收購的方面領(lǐng)先同行業(yè)。

　　(3)內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略。通用的產(chǎn)業(yè)和金融結(jié)合較為緊密，從戰(zhàn)略上看，在金融服務(wù)方面非常有特色，它具備強(qiáng)大的實(shí)力，能為客戶提供超值的服務(wù)。通用資本公司涉足的通常不是全新的、獨(dú)立的金融服務(wù)領(lǐng)域，而是通用原有產(chǎn)業(yè)的衍生領(lǐng)域。杰克·韋爾奇上臺(tái)之后，在他的大力推動(dòng)下，通用資本與其他制造業(yè)的關(guān)系也越來越密切，通用資本提供制造業(yè)財(cái)務(wù)的咨詢服務(wù)，同時(shí)也獲得許多寶貴的產(chǎn)業(yè)資訊，以幫助主業(yè)拓展業(yè)務(wù)。與工業(yè)業(yè)務(wù)相比，金融行業(yè)的利潤(rùn)率較高，因?yàn)檫@種業(yè)務(wù)本身不用過多地投資到研發(fā)、修建工廠上，這種商業(yè)完全是知識(shí)資本。80年代后期，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，靠市場(chǎng)份額領(lǐng)先已經(jīng)無法保證利潤(rùn)的來源，韋爾奇敏銳地意識(shí)到，價(jià)值增長(zhǎng)的潛力已轉(zhuǎn)移到下游服務(wù)和融資活動(dòng)上。他看到利潤(rùn)正從產(chǎn)品本身移往產(chǎn)品售出以后的過程。所以他利用了這種轉(zhuǎn)移，改變了通用電氣的價(jià)值獲取機(jī)制，提出了為客戶提供全套解決方案的口號(hào)，所謂全套解決方案就是要為客戶提供產(chǎn)品以外的服務(wù)，其中最主要的是提供金融服務(wù)。通用電氣的金融服務(wù)主要是通過通用資本公司來實(shí)現(xiàn)的。該公司的年凈收入增長(zhǎng)率達(dá)到了18%，而通用電氣的其他部門多數(shù)只在4%左右。