康佳業(yè)績持續(xù)下滑 大股東華僑城集團(tuán)急欲退出

　　特約記者 郎 朗

　　廣州報(bào)道

　　康佳正面臨著2001年以來最困難的時(shí)刻。

　　10月25日上午，康佳集團(tuán)股份有限公司(簡稱康佳，000016.SZ)多媒體事業(yè)部總經(jīng)理匡宇斌向記者親口證實(shí)，他要離開康佳了。

　　匡的離開，表面上看是由康佳管理架構(gòu)的變化引起的，但實(shí)際上，今年以來持續(xù)下滑的業(yè)績才是康佳管理架構(gòu)變化的直接原因。

　　康佳要面對的不只是下滑的業(yè)績。大股東華僑城集團(tuán)減持甚至完全退出的聲音仍在持續(xù)，而廣東省證監(jiān)局9月底公布的明年3月底前需要完成股改的公司名單中，康佳同樣位列其中。

　　兩大主業(yè)“縮水”

　　進(jìn)入2005年，關(guān)于康佳高管變動(dòng)的傳言此起彼伏。然而，曾被傳聞將離開的康佳集團(tuán)總裁侯松容卻在8月底接替任克雷兼任康佳董事局主席，而公司的彩電領(lǐng)軍人物匡宇斌卻真的離開了。

　　10月25日上午，匡宇斌在電話里告訴本報(bào)記者：“我的確要走了，但目前去向和離開的原因還不能告訴大家，公司的管理架構(gòu)在進(jìn)行較大調(diào)整。”

　　消息人士指出，匡宇斌要離開的消息10天前就在康佳內(nèi)部傳開，而且公司管理架構(gòu)的調(diào)整也以紅頭文件的形式下發(fā)，康佳多媒體事業(yè)部被分為研發(fā)、營銷、平板和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)四個(gè)分公司，由侯松容直接面對各“大員”——陳躍華、葉濤、劉丹和馬凌。

　　在這樣的情況下，匡宇斌的權(quán)力被削減，匡最終選擇了離開。而康佳通信公司此前也進(jìn)行了類似的架構(gòu)調(diào)整，只是康佳通信總經(jīng)理黃仲添沒有離開，而未引起業(yè)內(nèi)注意。

　　康佳集團(tuán)管理架構(gòu)進(jìn)行“扁平化”改造的直接原因還是不斷下滑的業(yè)績。

　　進(jìn)入2005年，康佳的業(yè)績下滑成為不爭的事實(shí)。

　　今年上半年，康佳銷售收入同比下降20.44%，凈利潤下降45.04%(2334.84萬元)，從前兩個(gè)季度的表現(xiàn)來看，雖然并沒有發(fā)布預(yù)虧公告，康佳第三季度的業(yè)績也難見改觀。

　　東方證券家電行業(yè)分析師陳剛指出，康佳業(yè)績下滑其實(shí)早有征兆，彩電行業(yè)的激烈價(jià)格競爭和手機(jī)行業(yè)的全行業(yè)虧損，喪失原來的“高端品牌”戰(zhàn)略的康佳顯然無法幸免。

　　仔細(xì)觀察康佳前兩年的年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，與華僑城房地產(chǎn)有限公司合作開發(fā)的兩處樓盤(波托菲諾·天鵝堡D、E棟及錦繡花園三期)的投資收益成為其重要利潤來源。

　　據(jù)了解，在2002年占有天鵝堡60%收益權(quán)的康佳集團(tuán)分得利潤7500萬元，2004年分得利潤為3612萬元(其全年利潤僅為1.4億元)，而彩電和手機(jī)業(yè)務(wù)的利潤率很低。

　　今年康佳的半年報(bào)中“最暗點(diǎn)”應(yīng)該是手機(jī)業(yè)務(wù)，上半年康佳手機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售收入8.88億元，同比下降57.35%，并出現(xiàn)較大虧損，康佳手機(jī)已跌出國產(chǎn)手機(jī)第一陣營，上半年銷售量僅維持在100萬-150萬部。

　　今年下半年康佳手機(jī)打出了“高能牌”，但似乎并未改變其命運(yùn)，隨著黑手機(jī)的泛濫和更多手機(jī)新軍的加入(今年又有近20家企業(yè)獲得手機(jī)生產(chǎn)牌照)，手機(jī)業(yè)競爭更加激烈，國產(chǎn)手機(jī)的市場份額可能進(jìn)一步萎縮。

　　康佳的彩電業(yè)務(wù)同樣不樂觀，已跌出傳統(tǒng)四強(qiáng)的行列。康佳半年報(bào)顯示，其彩電上半年國內(nèi)銷售下降6.61%，海外市場增長13%，但利潤有較大下降。

　　從信息產(chǎn)業(yè)部公布的1月-5月電子百強(qiáng)運(yùn)行情況來看，康佳彩電銷售收入37.4億元，已經(jīng)明顯落后于TCL集團(tuán)(120.6億元)、創(chuàng)維集團(tuán)(42.3億元)、海信集團(tuán)(41.5億元)和長虹(上半年47.5億元)。

　　其中，曾占據(jù)國內(nèi)

　　為了改變平板電視的頹勢，康佳今年6月投資6000萬元發(fā)動(dòng)了“騎兵攻勢”，但從目前來看效果并不十分明顯。

　　康佳集團(tuán)25周年慶典時(shí)將汽車電子作為集團(tuán)的新利潤增長點(diǎn)，并加大了在白電領(lǐng)域的投資(8月斥資1981萬元收購安康電器公司30萬臺

　　光大證券分析師張琦告訴記者，國內(nèi)汽車電子行業(yè)目前剛起步，市場總規(guī)模不超過50億元，而激烈競爭的白電領(lǐng)域今年已開始出現(xiàn)利潤整體下降的情況，后進(jìn)入的康佳要想成功難度很大。

　　華僑城決意減持

　　深康佳缺乏亮點(diǎn)的業(yè)績，讓大股東華僑城集團(tuán)的減持決心不斷增加。

　　9月27日，在康佳2005年度特別股東大會(huì)上，包括前董事局主席任克雷和董事王如泉、倪征在內(nèi)的原董事會(huì)成員離開，而分別代表安徽天大集團(tuán)(第二大股東)、法國湯姆遜投資(第三大股東)和NOMURA SECURITIES CO.LTD(第七大股東)的葉榮渠、霍軍和那慶林取而代之。

　　華僑城集團(tuán)新聞發(fā)言人姚明華告訴本報(bào)記者：“華僑城引進(jìn)安徽天大和湯姆遜投資這些具有明顯優(yōu)勢、體制相對優(yōu)越的國有、民營及國內(nèi)外金融資本的戰(zhàn)略合作伙伴，對康佳集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)多元化有重要意義，但華僑城的步伐是謹(jǐn)慎的，短期內(nèi)華僑城不會(huì)繼續(xù)減持康佳股份。”

　　記者了解到，華僑城集團(tuán)目前僅持有康佳15.1%的股份，在極度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，華僑城的控股地位顯然很容易易手。

　　近日有消息人士稱，在完成股改后，此前通過協(xié)定轉(zhuǎn)讓方式來控制部分上市公司國有法人股的外資，可以成為戰(zhàn)略投資者持有流通股，這樣此前收購康佳股份的湯姆遜以及幾大基金機(jī)構(gòu)都可能通過購買流通股來完成對康佳的控股。

　　而華僑城集團(tuán)似乎對康佳的控股權(quán)并不十分在意。

　　據(jù)悉，華僑城此前業(yè)務(wù)非常分散，旗下?lián)碛?10多家公司(跨20多個(gè)行業(yè))，后來經(jīng)過努力調(diào)整為60多家，并形成家電、旅游、房地產(chǎn)三項(xiàng)核心業(yè)務(wù)，這曾成為國資委要求中央企業(yè)盡快確定主業(yè)的模范。

　　然而，今年先后有87家央企發(fā)布了自己的主營業(yè)務(wù)后，到9月底，“昔日的模范”華僑城集團(tuán)卻仍未確定主營業(yè)務(wù)，這顯然與經(jīng)營規(guī)模占集團(tuán)50%以上的康佳集團(tuán)難以取舍有關(guān)。

　　雖然有著近130億元的銷售規(guī)模，但康佳的凈利潤卻只有幾千萬元，這對一直尋求在香港實(shí)現(xiàn)整體上市的華僑城集團(tuán)來說無疑是“雞肋”，因?yàn)橄愀鄣耐顿Y者看重的是企業(yè)的盈利能力和發(fā)展前景。

　　“幾經(jīng)思慮之后，華僑城集團(tuán)選擇了放棄康佳，其控制的股權(quán)從去年底的29.06%下降到現(xiàn)在的15.1%，退出的決心很大且有不可逆性。”陳剛?cè)缡欠治觥?/p>

　　股改遭遇難題

　　華僑城集團(tuán)欲走還留之時(shí)，廣東省證監(jiān)局的一紙推動(dòng)股改的文件讓康佳遇到了新難題。

　　9月底，廣東省政府明確，目前股改重點(diǎn)推進(jìn)的目標(biāo)是：深市市值排名前150名公司和進(jìn)入上證180、50指數(shù)公司，并爭取在明年一季度前率先完成重點(diǎn)公司的股改工作，康佳位列其中。

　　對于廣東證監(jiān)局的股改文件，華僑城發(fā)言人姚明華表示并不知情。

　　他指出：“康佳的股改方案仍未確定，上市公司將是這次改制的主導(dǎo)者，大股東也將適當(dāng)參與，但我們是國資委直管的中央企業(yè)，省里的股改目標(biāo)應(yīng)該對我們沒有限制，我們會(huì)在時(shí)機(jī)成熟時(shí)推出自己的股改方案。”

　　康佳董秘何建軍也表示：“康佳董事會(huì)換屆剛剛結(jié)束，股改我們非常重視，但目前仍處于制定方案階段。”

　　對于康佳面臨的股改，上海榮正董事長鄭培敏告訴記者：“康佳的股改并不是為了改變一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也不是上市公司為了再融資或者轉(zhuǎn)讓的自愿行為，而純粹是政府的行政命令，目前明顯遇到了麻煩。”

　　至于采取哪種方式來進(jìn)行股改，康佳股改又將遇到哪些難題，一些分析師給出了自己的看法。

　　東方證券陳剛指出：“康佳不斷下滑的業(yè)績和跌破凈資產(chǎn)的股價(jià)(目前深康佳股價(jià)為3.9元左右)，對投資者來說投資機(jī)會(huì)不大，市場不會(huì)追捧，所以目前進(jìn)行股改并不是好時(shí)機(jī)。”

　　至于采取哪種方式進(jìn)行股改，陳剛指出：“華僑城集團(tuán)一直在減持，說明其對康佳的前景缺乏信心，所以估計(jì)會(huì)采取最干脆的、最方便退出的股改方式——對價(jià)補(bǔ)償方式，而不一定會(huì)采取權(quán)證的方式，令投資者缺乏信心的業(yè)績也使權(quán)證的方式很難進(jìn)行。”

　　此外，深康佳是“A＋B”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，可能為股改提供創(chuàng)新性的方案。

　　有分析人士指出，含B股公司非流通股比例偏低，含B股公司的B股股價(jià)低于凈資產(chǎn)也是很普遍的現(xiàn)象。大量公司凈資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于B股市價(jià)，這樣大股東可能采取回購B股轉(zhuǎn)而向A股股東送股的方式。

　　據(jù)了解，康佳B的市凈率為0.49，非流通股比例則為15.1%，這樣華僑城集團(tuán)采取回購B股并轉(zhuǎn)送給A股股東的方案具有很大的可行性。

　　今年3月通過大宗交易購買康佳B3.3%股份的第一上海證券公司，就是看好了康佳嚴(yán)重低于凈資產(chǎn)的B股的投資價(jià)值。其執(zhí)行董事邱紅告訴記者：“我們此次買入康佳B股，與產(chǎn)業(yè)無關(guān)，純粹是為我們在香港的基金運(yùn)作的，我們看好大陸B(tài)股的投資價(jià)值。”

　　然而陳剛指出：“對于即將完全退出康佳的華僑城集團(tuán)來說，如何補(bǔ)償投資者，采取哪種方式股改已不重要，剩下的難題就只有康佳自己承擔(dān)。”