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作者：乾豐 來源：中國經(jīng)營報(bào)
在本屆資本論壇上，中國資本市場的下一步開放成了焦點(diǎn)話題，中國存托憑證(下簡稱CDR)的時(shí)間表隨之再受矚目。CDR一旦推出，內(nèi)地市場和香港市場的股價(jià)接軌就不可回避，A股市場難免再度向下，這應(yīng)該是決策者的一個障礙，要知道盡管滬深股市走熊四年，估價(jià)水平仍高于香港。
四年以前，CDR的設(shè)想就曾經(jīng)被有識之士提出過。當(dāng)時(shí)，香港市場上H股的市盈率平均在10倍左右，滬深兩市市盈率平均則為60倍左右，巨大的落差令改革者頗多顧忌。但是延緩改革并未給A股帶來幸運(yùn)。
建行股票在香港配售成功之后，中行正磨刀霍霍。去年建行的利潤是490.4億元人民幣，但是內(nèi)地投資者與之無緣。由于自己的市場建設(shè)搞不好，內(nèi)地最好最大的企業(yè)仍然只能在海外上市，這種情況已經(jīng)持續(xù)多年。紅籌公司利用內(nèi)地的廉價(jià)資源和勞動力獲得的利潤，卻只能由境外的投資者坐享；同時(shí)，境外的投資者對其的了解乃至認(rèn)可程度遠(yuǎn)不及內(nèi)地，公司股價(jià)往往會被低估。
CDR的推出，可以將這兩種遺憾消弭于無形。
海外企業(yè)在上市及掛牌交易過程中已經(jīng)被較為成熟的投資者馴服，他們的成熟理念和規(guī)范運(yùn)作，可以對內(nèi)地公司起到示范作用，惠及市場建設(shè)。CDR的推出還會促進(jìn)QFII額度的放寬，使QFII在A股上的操作不再是淺嘗輒止，而是大施拳腳，真正發(fā)揮其先進(jìn)的投資經(jīng)驗(yàn)，同樣可以為國內(nèi)券商樹立榜樣。CDR推出后，對于銀行業(yè)而言，又多了一項(xiàng)中間業(yè)務(wù)收入，其收益自然不在話下。
盡管內(nèi)地居民通過官方渠道無法投資港股，但是地下QDII卻逐年興旺。任何資本管制都無法對抗利益驅(qū)動，即便官方對內(nèi)地居民赴港投資并未放行，民間資金還是會源源南下。優(yōu)質(zhì)公司資源外流后，相應(yīng)的資金必然隨動，這是一種無法估量的雙重?fù)p失。而CDR推出可極大的降低投資者的投資成本，地下QDII也就失去了生存基礎(chǔ)。
眼下，人們判斷股改正在受困于一些死角，其實(shí)這些死角正是自我封閉的產(chǎn)物。B股、H股的遺留問題只有通過市場全面開放解決。當(dāng)然，市場開放以后仍然會有這樣那樣的問題，但那是成長的代價(jià)。今年，印度和韓國的股指都創(chuàng)下了歷史新高，A股市場的走勢相形見絀。亞洲股市正在展開對國際資本的新一輪爭奪，資本市場的全面開放刻不容緩！
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