放棄上下一體化戰略 BP瘦身賣掉億諾化學

　　本報記者 李曾唐 上海報道

　　10月7日�烞P公司宣布與英國Ineos公司達成協議：以90億美元的全現金交易將旗下子公司——億諾化學出售給對方。

　　目前石化產品價格仍處于高位， BP選擇此時將其幾乎全部烯烴及其衍生物業務“割肉

”，明顯帶有看空之意。

　　而對于此事，業內亦普遍認為，始于2002年底的一輪石化行業景氣周期已到達頂點，BP選擇在此時將億諾化學出售，以獲取巨額現金支撐盈利前景一片光明的上游勘采業務，可謂明智之舉。

　　“此項交易有望在明年1月通過美國和歐洲監管部門的批準后完成，這將進一步優化BP業務結構，增強公司的核心

　　億諾化學變局

　　事實上，成立時間僅半年的億諾化學，雖然“銜玉而生”，但道路卻頗為曲折。

　　今年4月，BP將其總值逾90億美元的烯烴及其衍生物業務(其中包括與中石化合資成立的上海賽科90萬噸乙烯項目)剝離出來，成立億諾化學。由于擁有BP遍布于全球的20余座烯烴及其衍生產品的生產企業和兩家煉油廠，億諾化學的預計年銷售額達到150億美元，甫一成立便躋身全球五大石化公司之列。

　　然而，到了7月中旬，BP公司又決定將上海賽科從億諾化學收回到母公司。

　　但當時并沒有人對億諾化學的發展有所懷疑。而億諾化學全球CEO亞歷山大在接受本報專訪時還透露，BP公司已經計劃在今年晚些時候將億諾化學打包上市。

　　然而，僅僅不到三個月時間，BP卻最終決定將億諾化學徹底脫手，這讓許多業內人士都頗感吃驚。

　　“BP是一家十分重視績效的企業，從股東價值來看，烯烴衍生物部門長期投資回報率較低，在BP大家庭中內部爭投資的環境下，烯烴及其衍生物業務很難爭取到有利的資金。當我們決定IPO時，有幾家公司有意全資收購。幾經抉擇，BP最終沒有施行IPO而選擇將億諾化學徹底出售，這樣解決更徹底。”BP中國公司新聞官趙元恒在接受記者采訪時表示。

　　上海化學工業區發展有限公司技術總監李國華認為，自1990年代末先后收購阿莫科(Amoco)、阿科(Arco)、嘉士多等公司后，BP公司不論是業務門類還是銷售額都有了飛快的增長，由1980年代的中等石油公司一躍躋身全球三強之列。然而大規模收購后資產質量難免良莠不齊，現在借油價高漲之機，BP高價拋售一些回報率較低的產業，優化業務結構完全正常。“一直以來BP的長項集中于上游的石油天然氣開采和煉油業務，而化工業務資產多是通過收購得來的附屬，并非其所長，趁現在高價位出售，是明智的決定。今后看來BP將回歸石油天然氣開采及煉油業務，而放棄曾經紅極一時的上下游一體化的理念。”

　　對此觀點，申銀萬國能源分析師黃美龍亦表示贊同，“目前業界普遍認為始于2002年底的一輪石化行業景氣周期已經于去年10月到達了最高點，目前很多石化產品的價格已處于峰值階段，如果這一判斷是正確的，那么此時出售化工業務不失為好時機。”

　　計劃收購億諾化學的Ineos公司成立于1998年，是一家經過多次收購、兼并重組后的公司，主營業務是苯酚，據其網站介紹公司年銷售額為50億歐元。

　　另一方面，Ineos公司以90億美元獲得一家年銷售額150億美元的公司，不少業內人士認為這也是一單超值的買賣。

　　魔術師布朗

　　對于此次億諾化學變局，業內除了表示認同外，更多的是贊許BP全球CEO約翰·布朗先人一步的眼光。

　　1995年布朗上任時，BP的名字還是英國石油公司(British Petroleum)，一家中等石油公司，其主要資產是北海和阿拉斯加開采多年的老油田，股票價格比1980年代初還要低，幾乎沒有人看好它的未來。

　　然而從1997年以來，BP始終處于世界石油天然氣行業結構重組過程的最前沿。

　　1998年，英國石油公司以619億美元兼并了阿莫科(Amoco)公司，成為新一輪石油行業兼并重組的序曲，布朗在此次收購中采用全額股票置換的模式，以最小的代價實現了資產的增值，此舉至今仍被人稱道。

　　1999年BP-阿莫科又以318億美元兼并了阿科(Arco)公司，并將公司名稱定為“BP”。

　　此后BP又將嘉實多等多家公司先后收至麾下，短短幾年便躍升至全球石油業三甲之列，與埃克森美孚、殼牌兩大巨頭比肩。

　　“如今BP預測到全球石化行業的景氣周期即將過去，果斷舍棄其盈利前景不明的石化下游業務，以獲取現金支撐目前如日中天的上游勘采業務，可謂識時務者，而這一買一賣之間，BP還收獲了以十億計的投資回報，人稱布朗為‘資本市場魔術師’一點不為過，他總能先人一步把握商機。”李國華說。

　　中國例外

　　雖然BP銳意在全球瘦身，專注于采油、煉油業務，然而在中國市場卻似乎是個例外。

　　此前億諾化學總裁亞歷山大曾對記者表示：“目前亞洲市場雖然僅占公司銷售總額的10%，但這個地區的需求量卻在以每年10%左右的速度增長，與之相比，歐美市場的年增長率僅為3%-5%。我們認為，在未來的化工產品市場中，將有40%的需求增量來自亞洲，尤其是中國。它將成為未來最大的單一市場，因此公司的發展重心也將由歐美轉向亞洲。”

　　據美國《油氣雜志》提供的報告稱，2004年全球乙烯產能約1.13億噸，裝置開工率已達92%，預計2005年全球乙烯需求量還將增加約450萬-500萬噸。而新增的產能將幾乎全部來自亞洲，其中中國就將新增230萬噸(賽科90萬噸、揚巴60萬噸、惠州80萬噸)。

　　而2004年我國乙烯需求量已達1620萬噸，進口依存度超過60%。即便賽科、揚巴和惠州項目都竣工投產，乙烯的對外依存度仍將在很長一段時間里保持在40%以上。

　　中國市場的廣闊前景，BP高層自是了然于心。從7月份將賽科項目從億諾化學剝離回母公司，最終使賽科項目免于被出售，便可以看出BP對于中國市場的特殊對待。

　　“中國是一個高速發展的市場，不論是能源還是石化產品的對外依存度很高，這更堅定了BP加大投資中國的信心，我們的業務不會受億諾化學變局的任何影響。”一位BP中國公司高層對記者說，“今年7月竣工的上海賽科項目是國內最大的石化合資項目之一，緊接著我們還計劃上馬揚子江乙酰(重慶)項目的20萬噸向35萬噸擴建工程、南京醋酸項目及珠海90萬噸PTA項目。”