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400億元發行量達5月來新高
本報記者 胡進之 發自上海
央行昨日以價格競標方式發行了2005年第91期票據，期限3個月(91天)，發行量400億元。這是自5月末以來，公開市場上單日央票的最大發行量。該期票據最終中標價格為99.
72元，參考收益率為1.1262%。在發行量創了新高的同時，參考收益率更是從7月28日以來，首次回升。
自7月28日開始，3個月期限的央行票據的收益率一直在下行，除了在8月18日曾跌到1.0456%外，在1.0859%的低位維持了5周左右時間。發行量除上周四增加到300億元之外，也一直在200億元以下。
在昨日同時進行的182天100億元正回購上，中標利率保持了1.21%的穩定。
一位城市商業銀行債券研究人員表示，由于央票可以交易而正回購不可以，正回購應該可以更多地反映貨幣投放的情況，央票更多地反映了一級市場成員對債券需求和資金的供給狀況。因此，收益率的上漲并不能反映出資金由松到緊的趨勢。而且盡管這次公開市場操作打破了一直以來靜止不動的央票發行收益率，但是要看出它是否有預示意義需要再繼續觀察幾次。
不少市場人士認為收益率的小幅上漲在可以接受的范圍之內，“這不算什么，發行量增大了��！”招商銀行交易員說。
濟南商業銀行的交易員也認為，相對于400億元的發行量來說上漲4個BP在情理之中，估計市場反應不會太劇烈。他也同時認為，雖然表面上看來貨幣市場沒有顯著變化，但“感覺上暗流涌動”。對于這個暗流，他認為是較松的貨幣供應。
“在投標量和以前差不多的情況下，發行數量的上升很有可能會出現最后幾十億的資金的中標價格變低的情況，從而把整個中標的參考收益率拉高。這在突然增加發行量的時候是很有可能出現的情況。沒有上漲多少的收益率說明這很可能是偶然情況，不能反映市場情況有所變化。”一位交易員認為。
市場普遍認為，9月份大批央票到期是央票發行量增多的主要原因。據統計，9月份到期央票為2370億元，今明兩天到期的央行票據就有530億元。而同時相比7、8兩月債券發行旺季，9月的新券發行有所減少。因此央票的發行量可能出于以上兩點原因增多。分析師表示，這次收益率的上漲對整體經濟不起預示作用，只是中標的機構賺了一筆。
另外有市場人士猜測，偶然的收益率增長也可能是一級市場的成員希望能使收益率有所上升，來保持一定的受益。這種情況有點類似前段時間7天期回購的上漲。7天期回購利率曾經一段時間逆市而行，在貨幣市場收益率普遍下跌的情況下，仍然上漲，最后穩定在1.24%一段時間。交易人士認為，那是因為作為資金融出方的四大國有銀行聯手抬高市場利率。
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