新華遠東在中國移動中期報告發布前調升其評級

　　香港8月9日電 /新華美通/ -- 新華遠東中國評級(新華遠東)今日將中國移動(香港)有限公司(“中國移動”或“公司”，HK 941)的人民幣主體信用評級由 AA+ 調升至 AAA。在新華遠東所評的180家公司中，僅有四家被授予 AAA 級別，而中國移動是其中一家。

　　中國移動是次評級上調反映了公司在過去數年主營業務收入與利潤的快速增長的同時，能持續維持較高的收益率及執行謹慎財務管理，因而帶來杰出的經營業績，并令公司發

展成為擁有逾2億用戶全球第一大移動通信運營商。在2004財政年度，公司的經營性凈現金流超過1,000億人民幣，EBITDA 收益率約為55%，盈利水平超越國際同業(見附錄1)。可觀的收益能力與現金流為公司締造了穩健的資產負債表，使其處于凈現金狀態。這些有利因素構成了中國移動信用狀況達 AAA 級別嚴格要求：在環境波動極大的情況下仍能表現出最高的抵抗風險和反彈能力。

　　此次調級也考慮了移動電信市場的激烈競爭、公司現金股息派發可能增加、以及快速變化的電信監管環境帶來的不確定因素對中國移動的影響。

　　新華遠東認為中國移動充足的財務資源和主營業務產生大量的自由現金流，將可支持公司未來 3G 無線通信網絡的建設所導致巨大的資本支出和未來增加派發的現金股息的支出，并令公司保持良好的財務狀況。

　　新華遠東特別指出，中國移動的品牌形象以及其領導地位使公司占有高端客戶市場，有利于公司吸納在經濟持續增長下日益壯大的高端客戶群。同時中國移動的龐大客戶基礎是一個重要資產，為公司的基本營運提供了支持，并為公司推出數據和其他新業務帶來規模效應，從而促進新收入來源的增長。這一情況由過去幾年簡訊服務的快速增長得到印證。此外，中國移動可以憑借其2.25億客戶基礎來開發新的業務機會(如成為其他公司產品的分銷渠道)。這一因素將抵消激烈競爭與資費下降帶來的負面影響。

　　目前 3G 牌照發放與電信行業的即將重組還存在許多不確定性。新華遠東相信，中國移動很有可能在無需支付大額費用下獲得 3G 移動業務的運營牌照。但是，中國可能實行包括 WCDMA、CDMA2000 和 TD-SCDMA 在內的多重 3G 平臺，這些平臺的實行與營運風險存在較大差異。而中國移動及其競爭對手將獲得哪種平臺的運營執照仍存在不確定性。與此同時，電信行業的重組很可能導致中國移動的主要競爭對手 -- 中國聯通、中國電信和中國網通 -- 的移動通信資產重組，從而將增加中國移動的競爭壓力。

　　中國移動(香港)有限公司主要從事移動通信業務，其網絡覆蓋中國大陸31個省市和自治區。按用戶數量計，公司是中國大陸主要的移動通信服務商及全球第一大移動通信運營商，2004年用戶數量超過2.042億人。中國移動2004年實現主營業務收入1,924億人民幣(233億美元)。中國移動通信集團公司為公司的最大股東，擁有公司75.7%的股份。中國移動通信集團公司是由中國信息產業部直接管理的國有公司。

　　中國移動是新華富時中國25指數的成分股。于2005年8月8日，該公司總市值達6,330億港元(811.5億美元)，可投資市值440億港元(56.4億美元)。

　　新華遠東致力于提高國內信息披露和信息透明度的標準，并致力于通過其產品和服務將國際評級標準引入中國市場。新華遠東提供獨立評級，不向被評級公司征收費用。

　　評級分析簡報請瀏覽網頁 www.xinhuafinance.com/creditrating 。

　　附錄1 : 移動通信運營商比較 (2004年)

　　單位：百萬美元(除另行說明外)

　　無線運營商 VodafonepuorgNextel NTT DoCoMo 中國移動 中國聯通

　　上市代碼 LSE VOD, NASDAQ NYSE DCM TSE HK 0941 HK 0762,

　　NYSE VOD NXTL 9437 LSE NDCM NYSE CHL NYSE CHU

　　服務區域 歐洲、日本 美國 日本 中國 中國

　　營業額 62,463 13,368 45,184 23,234 9,581

　　EBITDA 22,240 5,124 14,173 12,949 3,263

　　凈利潤 (13,798) 3,000 6,972 5,073 530

　　EBITDA收益率35.60% 38.33% 31.37% 55.73% 34.06%

　　凈利潤率 -22.09% 22.44% 15.43% 21.83% 5.53%

　　用戶 (百萬)91.56 16.20 48.82 204.29 112.08

　　每月每用戶平均收入

　　(APRU) (美元)*

　　- 合同注1 n/a n/a 20.17 n/a

　　- 混合注2 69 66.57 11.11 10.30

　　無線運營商 數碼通 SK Telecom KT Fone Bharti Mobile One

　　(Smartone)

　　上市代碼 HK 315, STTFY KSE 017670.KS KSE BSE

　　(ADR) NYSE SKM (ADS) 032390.KS 532454 SGX M1

　　服務區域 香港 韓國 韓國 印度 新加坡

　　營業額 432 9,375 4,589 1,113 442

　　EBITDA 118 3,804 1,615 369 174

　　凈利潤 60 1,444 274 129 91

　　EBITDA 收益率27.30% 40.57% 35.19% 33.18% 39.28%

　　凈利潤率 13.85% 15.41% 5.98% 11.59% 20.69%

　　用戶 (百萬) 1.07 18.78 11.73 6.50 1.16

　　每月每用戶平均收入

　　(APRU) (美元)*

　　- 合同 27.09 n/a n/a n/a 36.33

　　- 混合 24.13 38.02 25.77 n/a n/a

　　來源： 公司年報和網站

　　注1： APRU (合同)： 德國 49.48 意大利 95.23 英國 86.74

　　西班牙 71.18 日本 60.29

　　注2： APRU (混合) ：德國 30.88 意大利 37.08 英國 46.67

　　西班牙 42.78 日本 56.80

　　注3： 2004年平均匯率美元/英鎊 = 1.83 美元/歐元 = 1.24

　　人民幣/美元 = 8.28 韓圜/美元 = 1145.24

　　港幣/美元 = 7.79 日元/美元=108.15

　　美元/新加坡元= 1.69 印度盧比/美元 = 45.26

　　編輯垂詢：

　　新華富時中國25指數簡介

　　新華富時中國25指數是一支實時可交易指數，可用于場內外衍生產品，共同基金及交易所買賣基金的基礎。該指數涵蓋 H 股和紅籌股中根據市值排名最大的25家上市公司。該指數的設計符合全球基金管理要求，成份股權重設有上限以避免出現偏重某支股票的情形。目前,超過30億美元的資金正追蹤該只指數，包括紐約交易所的 i 股新華富時中國25指數基金(編號：FXI)及恒生 FXI25 ETF(編號：HS FXI25 ETF)。

　　新華遠東中國評級簡介

　　新華遠東中國評級是中國首個引用國際標準評估國內企業信貸風險的合作項目，由新華財經及上海遠東資信評估有限公司所組成。上海遠東于2003年成為新華財經的業務伙伴公司，并在同年12月成功加入亞洲資信評估協會，成為中國首家會員機構。

　　新華遠東的評級方法及程序揉合了對中國市場的深入認識及在國際信貸評估標準方面的專業知識，充份發揮新華財經及上海遠東合作所產生的協同效益。新華遠東致力為投資者提供獨立、客觀及具前瞻性的中國企業信貸評估。新華遠東的產品為投資者鑒別中國企業的信貸風險, 從而培養投資者的信用風險意識, 提高國內信息披露和信息透明度的標準。詳情請瀏覽此網址： www.xinhuafinance.com/creditrating 。

　　新華財經有限公司簡介

　　新華財經有限公司(“新華財經”)是一家獨立的金融服務及媒體公司，為中國市場提供一系列最齊備的金融產品和財經服務。新華財經提供實時股市新聞，通過專線、互聯網及人造衛星，為全球的金融機構和分銷商提供集指數系列、資信評級、財經新聞和投資關系服務等產品于一體的綜合平臺服務。

　　新華財經于1999年成立，總部設在香港，另有16家辦事處及22家新聞分社遍布亞洲、澳洲、北美洲及歐洲。新華財經是首家在東京證交所創業板上市的非日資股份，股份編號為9399。詳情請瀏覽：www.xinhuafinance.com 。

　　上海遠東資信評估有限公司簡介

　　上海遠東資信評估有限公司是中國第一家專業資信評估機構，在市場上具領先地位，國內業務范圍廣泛。公司是由上海社會科學院創立的獨立機構，致力為中國資本市場建立一套國際認可的評估標準。上海遠東資信評估有限公司是全國最早開展債券評級業務的評級機構，歷年被中國人民銀行上海分行認可，從事貸款企業資信評估業務。

　　公司成立至今，秉承客觀、公正及獨立的原則，已評估逾1,000 筆企業的長期債券和商業票據，其貸款資信評級數量連續三年占上海市場份額50%以上。憑借其專業知識以及對國內市場的深入暸解，公司為投資者提供剖析深入、見解獨到的資信觀點。詳情請瀏覽此網址：www.fareast-cr.com 。

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　　消息來源 新華遠東中國評級