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賀軍
今年國內宏觀調控持續進行，尤其是對房地產市場進行了相當力度的調控。在這一背景下，今年的宏觀經濟形勢會如何發展？各類市場都十分關注。
從一季度的數據看，國內GDP同比增長9.4%；國家信息中心最新的研究報告預測，第二
季度中國經濟增長將達9.1%。這兩個數字都超過9%，在安邦集團的經濟增長指標定義中，都屬于“高速增長”這一范圍。從目前形勢看，上半年經濟維持高速增長毫無問題。
下半年的情況會怎么樣？筆者認為，有兩個不確定因素不能忽略：一是出口放緩，二是FDI放緩。投資和出口是中國經濟增長的兩個引擎，而兩個不確定因素，恰恰都與經濟增長有著密切關系。
先看出口。今年一季度的出口數據很樂觀，出口1559億美元，同比增長34.9%，而且順差高達166億美元。與出口相比，進口增速下滑明顯，只有12.2%，這與國內需求的相對放緩有關。然而，一季度的樂觀數據并不能掩蓋未來出口出現下滑的可能。
國際貨幣基金組織(IMF)在前不久發表的一份調查報告中預期，包括日本在內的整個亞洲，今年的GDP增長率將降至5.25%。而出口需求減緩會使亞洲國家經常賬盈余占GDP的比重從3.25%下降到2.75%。
發改委宏觀院在日前發布的報告中也認為，今年以來中國進口增長的明顯放慢，正好反映了出口增長的預期在發生變化。當前進口增長放慢，將對下一期出口產生影響。由于國內很多產品進口是為了出口，而在我國外貿增長格局中，加工貿易占全部貿易的比重接近60%。進口放慢實際上說明外部的拉動力在減弱。在經過近年的出口高速增長之后，國內的出口規模已經很大，今后將難以繼續保持30%以上的超高速增長。因此，中國的出口增長出現明顯回落，遲早會發生。
再看外資。去年中國引進外資達到了高峰，全年利用外商直接投資(FDI)達606億美元，增長13.3%。到今年第一季度，實際使用FDI為134億美元，同比增長9.5%。而今年1～4月，累計實際利用FDI為183.29億美元，同比增幅降為僅1.8%，增幅放緩了8.3個百分點。
枯燥的數字還不足以反映外資變化的全貌。近10多年以來，大量外資在中國投資，尤其是中國加入世貿組織的三年來，在“世界工廠”的神話之下，發達國家的制造業向中國進行了大量轉移，這在客觀上支持了近年中國在引進外資上的高增長。但是，這種勢頭還能夠維持多久？事實上，任何一個大國的經濟，都不可能總是依賴于外商直接投資來拉動經濟。對于中國經濟來說，對外資的依賴，既是過去成功的經驗，也形成了現在的結構性缺陷。不僅國內的資金、政策資源與社會資源，都過分地向有利于引資、有利于出口的部門和領域集中，而且為了保證出口增長、持續引進外資，中國還不得不持續地保持低價格的優勢。然而，一旦這種結構性問題不可持續，我們會發現掉轉方向的成本將會很高。近兩年中國在人民幣匯率改革問題上的高度謹慎，就與中國對出口和引資的依賴有不小的關系。
從金融市場改革的角度來看，如果中國政策環境依然沒有轉變，市場環境沒有進一步的開放，外資直接投資進入中國的速度還會更快地回落。事實上，資本賬項與經常賬項下的資金是有互動要求的。如果中國市場不開放，政策也不放松，那么外資企業的直接投資也就不敢再增加了。
在中國宏觀調控持續、經濟增速放緩的情況下，對中國需求增長的判斷，會成為外資感到疑惑的地方。而外資進入減弱的跡象，有可能從今年開始表現出來。值得注意的是，出口增長與外資流入的增加，對中國經濟、中國的銀行壞賬以及中國的價格問題，都有至關重要的影響，因此，這兩個因素在下半年的變化及趨勢，值得高度關注。
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