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8月18日，周三，下午4點14分，倫敦，花旗集團的彭博終端上跳出“英國監管機構調查花旗集團債券交易”標題，讓全體員工目瞪口呆。
“金融服務局一直在調查花旗集團在歐洲政府債券和債券衍生品市場進行的異常交易，這一交易對流動性、價差和市場總體穩定性產生了重大影響�！�
這一受金融服務局嚴厲抨擊交易行為發生在8月2日�；ㄆ斓淖龇ㄊ浅鋈艘饬系刭u出大量債券，看到價格下跌后，再以更便宜的價格把債券買回來。交易本身并不復雜，異乎尋常之處在于速度。在不到兩分鐘的時間里，花旗集團駐倫敦的政府債券交易員利用“MTS”電子交易平臺的特殊規則，賣出了逾110億歐元債券。
MTS是歐洲政府為提高債券的可交易性而開發的一個交易系統，它要求55個做市商在限定的買賣差價范圍內每天提供至少5小時的債券報價。在實際操作中，銀行可以在任何一次交易中買賣5支或10支不同債券的單子。
1500萬歐元暴利
這一次，花旗使用集團內部設計的一種特殊電腦系統，同時掛出了200多支債券的賣單。交易在8月份那個安靜的周一上午開始執行———當時市場已開始彌漫假日氣氛。當交易員看到MTS屏幕上跳動著花旗集團的名字時，他們一開始以為系統出了錯，但瘋狂打往MTS的電話證實這些單子是真實的。由于交易頭寸都采取了對沖措施，巨額的債券拋單觸發了歐洲政府債券期貨的自動拋售：期貨價格也隨之急跌�；ㄆ旒瘓F稍后在MTS交易系統上買回了40億歐元的債券�；蛟S它本想買回更多，但很多交易商停止了交易�！拔覀兛刹粶蕚湟騇TS的交易規則而虧得更慘，”一家最大交易商的交易負責人說，“我們停止了交易，這是我們第一次這么做。”
花旗集團可能獲利約1500萬歐元，甚至可能更多。
此次交易帶來的影響現在開始清晰起來�；ㄆ斓男袨榧づ藲W洲各國政府，并暴露了歐元區資本市場核心的缺陷。競爭對手和客戶對花旗進行了連珠炮般的批評，英國金融服務局可能采取行動，這都讓花旗集團感到特別頭疼�；ㄆ旒瘓F的獲利必然是其他人的損失，大型交易銀行如荷蘭銀行、德意志銀行、巴克萊資本、摩根大通和瑞銀等，各自蒙受了大約100萬至200萬歐元的損失�！拔覀冊獾搅舜驌�，但打擊總會偶爾發生的，”一家銀行的交易負責人說，“交易商之間的市場很公平，花旗集團發現了一個可以快速賺錢的門路。我想我們必須得說，他們干得不錯。”
歐洲國家財政部的震怒
但并不是所有人都這么看。對許多較小的歐洲本地銀行來說，要做到對100萬至200萬歐元損失一笑了之就更難了。這些銀行很快就給各國財政部官員打電話。后者隨即又打電話給花旗�！拔覀兏嬖V花旗，我們不喜歡這樣的行動，并認為它有悖一級交易商合約精神，”歐洲某政府財政部一債券官員說，“我們擔心我們債券的流動性。”一些歐洲政府顯然對花旗如此濫用MTS系統感到震怒�！耙恍W洲國家的財政部將這次交易視為一種公開的宣戰，”歐洲一家大銀行的市場主管說。
花旗此舉正中這個交易系統的弱點，而這個交易系統是許多歐洲政府借貸的核心，這些政府又名列花旗的最大客戶名單�；ㄆ煲灿|及了有著5年半歷史的歐元計劃的一根神經。
為了加入這個單一貨幣組織，各國政府不得不放棄對貨幣政策的控制。但它們竭力抗爭，以使自己的財政政策不受歐盟掌控。結果是，所有12個歐元區國家仍然利用債券市場為自己舉債。
他們債券的最大買家是銀行、保險公司及養老基金等本地金融機構。這些買家中的大多數受到嚴厲法規的管制。這些法規要求他們大量投資于本國資產———對于入不敷出的各國政府而言，這是一個便利的資金來源。
但歐元卻造成了威脅，可能切斷政府獲取這種便利資金的途徑。由于至少10個其他國家的金融工具現在也以這種統一的“地區貨幣”標價，一國的機構可以放心大購買其他歐元區成員國發行的債券。許多國家的財政部擔心，如果投資者扎堆購買德國債券(整個地區的基準債券)，將削弱其他成員國債券的流動性，并抬高借貸成本。
以奧地利和德國為例，盡管兩個國家都有最高的“AAA”信用評級，奧地利債券較低的流動性，意味著該國要為其發行的債券付出比德國更高的代價：雖然僅僅多出一個百分點的百分之五，但乘以每年借入的數十億歐元，累計起來就成了納稅人的額外支出�！�
(據英國《金融時報》)
監管機構調查花旗--震撼歐洲債市的兩分鐘(下)
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