股票供求關系的一般模型

http://whmsebhyy.com 2005年12月20日 12:02 和訊網－證券市場周刊

　　由于存在流通股本的限制，股票的供給曲線與一般商品不同

　　作者:方堃劉碩 /文

　　股票的價格是由供求關系決定的，通過對股票供求曲線的研究就能了解股價的一般變化規律。

　　股票不同于一般商品的重要一點是由于存在流通數量的限制，因而具有稀缺性。所以當數量到達一定數值后，即使價格繼續上升，但供給并不能因此增加，即供給無彈性，由此得到股票的供給曲線(圖1)。在這條供給曲線上有一個很重要的臨界點，在臨界點左邊，供給曲線富有彈性；而一旦越過臨界點，供給曲線就開始變得缺乏彈性，越接近流通股本彈性越差，直至完全喪失價格彈性。可見股票供給曲線與流通股本的制約有很大關系。假設一個股票的流通股本足夠大，以至于可以把它看做數量無限，則供給曲線簡化為圖2，在整個供給曲線上，價格彈性差別不大，而臨界點在數量無窮大處。也就是說，圖2中的供給曲線可以看做圖1中供給曲線臨界點左邊的部分，或者說圖1中的股票在未達到臨界點之前相當于流通數量無窮大，具有一般商品特征而不具有稀缺性。

股票供求關系的一般模型

　　而股票需求曲線上并不存在這樣的臨界點，投資者好像沒有什么理由會因為股價低于某一個特定值而開始瘋狂搶購。所以說，相對于一般商品，股票供給曲線的形態具有特殊性，而需求曲線的形態并沒有什么特殊性。

　　這顯然與一些人的看法不同，例如，波濤博士就認為，“股票的需求曲線具有復雜的且有別于絕大多數商品的形態”(圖3)。在圖3中的A區股價上升導致需求下降，而在B區股價上升反而導致需求上升，在C區再變回股價上升導致需求下降。

　　但在我看來，供求曲線的形態應該是由結構決定的而與其他無關，所謂結構：首先，股票是一種商品，因而具有一般商品的供求關系特征；其次，股票的供求又受到約束(流通股數量限制)，因此，會有某種特殊的供求關系特征。但這種限制只對股票供給構成約束而對股票需求并沒有任何約束，所以股票供給曲線形態改變而股票需求曲線形態不變。

　　那么如何解釋圖3中的現象呢？我認為這里忽略了價格和數量之外的另一個變量：時間。

　　股票供給曲線與股票需求曲線在決定價格時有兩種變化：一是形態的改變，這是結構性變化；二是相對位置的移動，這是由非結構性因素引起的，圖3中的現象就是由于供給曲線和需求曲線隨時間推移而發生位置移動造成的。

　　具體說明如下(圖4)：

股票供求關系的一般模型

　　1.當供給曲線b和需求曲線a位于初始位置時，股票需求曲線在圖3的A區，此時價格上升導致需求下降；

　　2.供給曲線b維持不變，需求曲線沿著供給曲線緩慢地由a向右移動到c，這一過程如果不對時間加以考慮的話，則股票的需求確實隨著價格的上升而上升了，這就是圖3中的B區(粗線部分)；

　　3.新的需求曲線c維持不變，供給曲線沿著新的需求曲線緩慢地由b向左移動到d，同樣不考慮時間的推移，則股票的需求又隨價格上升而下降了，這就是圖3中的C區(粗線部分)。

　　最后的結論是：圖3中的A區確實是需求曲線的一部分，但B區和C區只不過是需求曲線和供給曲線相對位置移動在時間坐標軸上留下的軌跡罷了，因此，圖3的需求曲線特殊形態是一種錯覺。

　　當然，實際中的供給曲線和需求曲線移動的情況要復雜得多(例如供給曲線和需求曲線可能會同時移動)，但從原理上講都不會產生結構性問題。

　　通過以上說明，不但排除了圖3股票需求曲線的可能性，同理，其他類似的認為股票需求曲線代表某種特殊結構的看法也都是不成立的。

　　雖然股票需求曲線的形態與一般商品相同，不具有特殊性。但這并不能否認股票的供求關系確實與一般商品有本質區別，這種區別源于索羅斯提出的反身性：市場預期可以通過預期者的行動來自我實現。當股價上升時，投資者對股價的心理預期也隨之提高，因而需求曲線向右移動。反過來需求曲線移動又促使股價進一步上升，帶動投資者的心理預期再度提高，也就是所謂的“越高越買”。一般商品的供求顯然不具有這種特征。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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