聚源數(shù)據(jù)：10月21日債券市場研究報告

　　市場表現(xiàn)

　　滬市國債15漲1平23跌，成交額較上周增加4.14億元。漲幅靠前個券有：04國債(10),為.84%,其次是03國債(11)、04國債(4)，分別為.66%、.49%；跌幅靠前個券有：03國債(3),為-1.11%,其次是02國債13、21國債(12)，分別為-1.03%、-.73%。

　　兩市企債38漲2平9跌，成交額較上周萎縮1.56億元。漲幅靠前個券有：02電網(wǎng)15,為1.73%,其次是04國電(2)、03華能1，分別為1.71%、1.17%；跌幅靠前個券有：04京地鐵,為-1.51%,其次是05鐵道債、01三峽10，分別為-.58%、-.09%。

　　兩市可轉(zhuǎn)債5漲6平19跌，成交額較上周增加4.77億元。漲幅靠前個券有：營港轉(zhuǎn)債,為.52%,其次是桂冠轉(zhuǎn)債、華西轉(zhuǎn)債，分別為.42%、.3%；跌幅靠前個券有：包鋼轉(zhuǎn)債,為-2.79%,其次是南山轉(zhuǎn)債、歌華轉(zhuǎn)債，分別為-2.09%、-1.92%。

　　交易所回購市場6漲23平4跌，成交額較上周萎縮35.7億元。漲幅靠前品種有：RC001,為56.35%,其次是R007、RC003，分別為3.66%、2.44%；跌幅靠前品種有：R003,為-41.49%,其次是R001、R182，分別為-21.98%、-1.52%。

　　十一•五規(guī)劃建議 積極發(fā)展股票債券等資本市場

　　新華社18日全文播發(fā)《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃的建議》(2005年10月11日中國共產(chǎn)黨第十六屆中央委員會第五次全體會議通過)。《建議》要求堅持以科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局，提出了“十一五”時期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的目標(biāo)。

　　在涉及資本市場方面，《建議》提出：積極發(fā)展股票、債券等資本市場，加強基礎(chǔ)性制度建設(shè)，建立多層次市場體系，完善市場功能，提高直接融資比重。穩(wěn)步發(fā)展貨幣市場、保險市場和期貨市場。

　　《建議》要求從完善落實科學(xué)發(fā)展觀的體制保障、著力推進(jìn)行政管理體制改革、堅持和完善基本經(jīng)濟(jì)制度、推進(jìn)財政稅收體制改革、加快金融體制改革、推進(jìn)現(xiàn)代市場體系建設(shè)、加快轉(zhuǎn)變對外貿(mào)易增長方式、實施互利共贏的開放戰(zhàn)略等方面，深化體制改革和提高對外開放水平。

　　CEPA再簽補充協(xié)議 證券等領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步對香港開放

　　《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》聯(lián)合指導(dǎo)委員會第五次高層會議18日在香港召開，國家商務(wù)部與香港特區(qū)政府就“安排”的進(jìn)一步開放措施達(dá)成協(xié)議。國家商務(wù)部副部長廖曉淇與特區(qū)政府財政司司長唐英年分別代表中央政府和香港特區(qū)政府簽署《〈內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排〉補充協(xié)議二》。

　　會上，雙方共同回顧了“安排”自2004年1月1日實施以來的進(jìn)展情況，充分肯定了“安排”對提高兩地經(jīng)貿(mào)合作交流水平，促進(jìn)兩地經(jīng)濟(jì)發(fā)展所產(chǎn)生的積極作用。雙方確認(rèn)了“安排”進(jìn)一步擴(kuò)大開放磋商的成果。

　　在貨物貿(mào)易方面，內(nèi)地將自2006年1月1日起，對輸往內(nèi)地的原產(chǎn)于香港貨物全面實行零關(guān)稅。

　　在服務(wù)貿(mào)易方面，內(nèi)地同意法律、會計、視聽、建筑、分銷、銀行、證券、旅游、運輸和個體工商戶等10個領(lǐng)域在原有開放承諾的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步放寬市場準(zhǔn)入條件。雙方還同意繼續(xù)推動貿(mào)易投資便利化工作，加強各領(lǐng)域的合作，進(jìn)一步促進(jìn)兩地經(jīng)濟(jì)融合。

　　一周宏觀信息

　　周小川直陳企業(yè)債發(fā)展失誤 信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)管辦法將出臺

　　在20日舉行的“高盛高華中國債券市場發(fā)展高峰會”上，央行行長周小川說，中國企業(yè)債市場的發(fā)展有過嚴(yán)重的失誤，其中的市場定位錯誤可能是一系列錯誤的邏輯根源。發(fā)展企業(yè)債券市場應(yīng)當(dāng)以發(fā)展QIB(合格的機構(gòu)購買者)和OTC市場(柜臺交易市場)為關(guān)鍵的切入點。他同時表示，是否允許中小企業(yè)發(fā)企業(yè)債券還需要進(jìn)一步研究。

　　發(fā)改委財政金融司副司長馬季華則呼吁，大力發(fā)展不同層次企業(yè)債交易市場，使投資者分散和化解投資風(fēng)險。他同時建議，取消企業(yè)債券利息所得稅，以利于企業(yè)債券的發(fā)展。

　　同時，銀監(jiān)會副主席唐雙寧透露，銀監(jiān)會即將頒布《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》，以積極推動商業(yè)銀行的證券化實踐。《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》被認(rèn)為是商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化試點推出還必須經(jīng)過的兩道關(guān)口之一。此前，該《管理辦法》已經(jīng)在銀監(jiān)會的主席會議上獲得原則通過。

　　前三季度我國GDP增長9.4% 國際投行更改預(yù)測

　　國家統(tǒng)計局20日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前三季度，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長9.4%，增速比去年同期低0.1個百分點。

　　初步核算顯示，前三季度我國GDP為106275億元。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值為13510億元，增長5.0%；第二產(chǎn)業(yè)增加值60440億元，增長11.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值32325億元，增長8.1%。工業(yè)生產(chǎn)增長平穩(wěn)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢較好，農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)保持了較好的發(fā)展勢頭。固定資產(chǎn)投資保持較快增長，在相對高位徘徊。居民消費價格同比上漲2.0%(9月份上漲0.9%)，比上年同期回落2.1個百分點，繼續(xù)處于溫和上漲的狀態(tài)。進(jìn)出口貿(mào)易保持快速增長。

　　鄭京平認(rèn)為，前三季度經(jīng)濟(jì)運行中存在的主要問題是，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)薄弱，糧食增產(chǎn)和農(nóng)民增收后勁不足；固定資產(chǎn)投資規(guī)模依然偏大，且結(jié)構(gòu)不盡合理；進(jìn)出口貿(mào)易不平衡矛盾依然突出；部分工業(yè)企業(yè)利潤增幅回落較多。

　　國際投行雷曼兄弟日前在報告中指出，綜合當(dāng)前情況，決定將其對中國2005年的GDP增長預(yù)測值從9.0%上調(diào)至9.2%。高盛集團(tuán)也于20日天更新了對中國2005年GDP增長的預(yù)測，由9.2%調(diào)高到9.4%。

　　一周再次回籠千億 央行本周凈回籠450億元

　　20日，央行在公開市場發(fā)行了650億元央票，算上18日發(fā)行的350億元一年期央票及100億正回購；至此，本周央行共計回籠資金1100億元，回籠資金量已連續(xù)第二周超過千億元。扣除到期釋放資金量，凈回籠資金為450億元。

　　20日央票發(fā)行量雖略有加大，但是并沒有引起發(fā)行收益率的變化。其中，3個月央行票據(jù)發(fā)行量為450億元，發(fā)行收益率為1.1666%；6個月央行票據(jù)發(fā)行量為200億元，發(fā)行收益率為1.2309%，兩者都與上周相同。不過，僵持了8周的一年期央行票據(jù)收益率終于出現(xiàn)了松動。18日，一年期央行票據(jù)的發(fā)行收益率達(dá)到1.3377%，較上一周上升了一個基點。

　　5年國債發(fā)行利率再創(chuàng)新低

　　18日，5年期國債的發(fā)行利率降至2.14%，比二級市場收益率低近20個基點。該發(fā)行結(jié)果，延續(xù)了今年國債一級市場的新低“傳統(tǒng)”。

　　本期國債為今年第11期記賬式國債。市場預(yù)期利率在2.19%至2.25%之間，已經(jīng)在二級市場的基礎(chǔ)上打了“折扣”，且又逢央行加大資金回籠力度，但是本期國債的發(fā)行利率依然按今年新債發(fā)行的“慣例”再度下移，降至2.14%。并且這個發(fā)行利率比扣稅后的5年期定期存款利率猛低了74個基點。不過本期國債認(rèn)購熱情并不高，超額認(rèn)購倍率為2.08倍，明顯低于9月中旬發(fā)行的一年期國債。

　　國開行浮息債火爆發(fā)行

　　19日，國開行在銀行間市場發(fā)行的兩期浮動利率債券受到機構(gòu)投資者熱烈追捧。以7天回購利率為浮動基準(zhǔn)的5年期債最終中標(biāo)利差僅為44個基點，幾乎為上半年發(fā)行的同期限品種的一半。以一年定期存款利率為浮動基準(zhǔn)的10年期債的中標(biāo)利差僅為37個基點，比上半年發(fā)行的同期限品種低35個基點。

　　中國建設(shè)銀行IPO籌資額高達(dá)80億美元

　　建行在港發(fā)行新股獲得成功。據(jù)Bloomberg報道，建行以每股2.35港元定價發(fā)售了其12%的股份，集資總額達(dá)到80億美元。

　　債券市場信息

　　我國債券交易實現(xiàn)“直通式處理”

　　根據(jù)央行的統(tǒng)一部署，全國銀行間同業(yè)拆借中心與中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司共同開發(fā)的交易系統(tǒng)與簿記系統(tǒng)數(shù)據(jù)接口自17日起開始試運行，試運行為期三個月，之后兩系統(tǒng)將正式實現(xiàn)連接運行。本次上線的接口功能覆蓋質(zhì)押式回購、買斷式回購、現(xiàn)券買賣三種業(yè)務(wù)類型，遠(yuǎn)期交易功能將于11月8日上線。這是繼去年11月8日簿記系統(tǒng)與支付系統(tǒng)連接實現(xiàn)DVP以來，銀行間債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的又一重大進(jìn)展。

　　央行表示，交易系統(tǒng)與簿記系統(tǒng)連接使我國銀行間債券市場上的債券交易實現(xiàn)國際上通行的“直通式處理”，這不僅可以有效地減少交易成員的負(fù)擔(dān)，降低重復(fù)錄入數(shù)據(jù)所導(dǎo)致的操作風(fēng)險，提高市場運行效率，而且還為今后金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出提供了必要的技術(shù)支持，是我國債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面取得的重大進(jìn)展。直通式處理的實現(xiàn)，將為我國債券市場的高效、安全運作提供可靠的技術(shù)支撐，有利于促進(jìn)市場的活躍，進(jìn)一步推動銀行間債券市場的快速發(fā)展。

　　據(jù)介紹，目前兩系統(tǒng)運行平穩(wěn)，各項業(yè)務(wù)活動開展正常，實現(xiàn)了數(shù)據(jù)從詢價到交易確認(rèn)、債券交割與資金清算的直通式(STP)處理。

　　24日將發(fā)行200億元短期融資券

　　〖上海證券報 宏文〗 2005-10-20 02：56

　　24日(周一)，中國石油化工股份有限公司和中國電信股份有限公司將分別在銀行間債券市場發(fā)行100億元短期融資券，發(fā)行方式為簿記建檔。

　　中國石化和中國電信的短期融資券期限均為6個月，聯(lián)合資信評估公司與中誠信國際信用評級公司給予的信用評級也都為A-1+級。

　　興業(yè)銀行將發(fā)行百億金融債

　　〖上海證券報 宏文〗 2005-10-19 01：11

　　興業(yè)銀行將于10月25日在銀行間債券市場發(fā)行第一期金融債券，發(fā)行規(guī)模100億元。本期金融債券為3年期固定利率債券，發(fā)行利率將通過簿記建檔方式確定，主承銷商和簿記管理人為中銀國際。經(jīng)聯(lián)合資信評估有限公司綜合評定，其信用等級為AAA級。

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