國債市場為何持續(xù)走強(qiáng)

http://whmsebhyy.com 2005年10月21日 05:52 上海證券報(bào)網(wǎng)絡(luò)版

　　2005年，在股票市場繼續(xù)低迷的情況下，國債市場卻持續(xù)走強(qiáng)，上證國債指數(shù)從2004年底的95.61點(diǎn)，幾乎直線上漲到2005年10月19日的109.65點(diǎn)，三個(gè)季度共上漲了14個(gè)點(diǎn)，上漲幅度達(dá)到14.68%。

　　2005年交易所國債的市場表現(xiàn)具有一定的特點(diǎn)，這些特點(diǎn)主要表現(xiàn)在：

　　1、長期國債的市場表現(xiàn)整體上好于短期國債的市場表現(xiàn)。從2004年年底到2005年10月19日，15年期和20年期的國債平均上漲了19.27%；10年期國債平均上漲了9.70%；7年期和8年期的國債平均上漲了8.59%；而5年期及5年期以下國債的平均漲幅僅有3.15%。

　　2、到期日越遠(yuǎn)，國債的漲幅越大。從2004年年底到2005年10月19日，2008年以前到期的29只國債中，只有21國債(15)的漲幅超過8%；而2011年及以后到期的25只國債中，只有05國債(4)、05國債(5)、國債0505、05國債(9)的漲幅不到10%，而這4只國債均是2005年5月以后發(fā)行的，存續(xù)時(shí)間相對(duì)較短。

　　3、國債的二級(jí)市場表現(xiàn)與國債的利率高低關(guān)系不大，但與計(jì)息方式有一定的關(guān)系，單利國債的市場表現(xiàn)好于浮動(dòng)利率國債和貼現(xiàn)國債的市場表現(xiàn)。

　　2005年國債市場持續(xù)走強(qiáng)的主要原因有：

　　1、隨著

宏觀調(diào)控政策效果的逐步顯現(xiàn)，我國經(jīng)濟(jì)在繼續(xù)保持較快增長的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)著陸。投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱和升息的預(yù)期逐步減弱，但對(duì)通貨緊縮的擔(dān)憂有所增強(qiáng)。

　　2、2005年3月17日開始，金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額準(zhǔn)備金存款利率由年利率1.62%下調(diào)到0.99%，這使得本來就不缺資金的債券市場更加顯得資金寬裕，從而使得國債市場持續(xù)走強(qiáng)。

　　3、由于受資本充足率的影響，我國商業(yè)銀行不得不對(duì)貸款規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)控制，這使得大量銀行資金閑置，商業(yè)銀行勢必會(huì)擴(kuò)大對(duì)國債的投資，從而促使國債市場不斷走強(qiáng)。

　　4、

股票市場的長期低迷狀態(tài)客觀上推動(dòng)了國債市場的走強(qiáng)。一方面，股票市場的長期低迷造成大量資金在股市找不到合適的投資機(jī)會(huì)，不得不到債券市場尋求發(fā)展，增加了國債市場的資金供給；另一方面，股市的長期低迷造成商業(yè)銀行在證券市場的融資和再融資出現(xiàn)困難，商業(yè)銀行的資本充足率難以提高，貸款規(guī)模受到限制，大量銀行資金進(jìn)入了國債市場，推動(dòng)了國債市場的持續(xù)走強(qiáng)。

　　作者：民生證券研究所李國正

新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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