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昨日國家統計局公布了前三季度國民經濟重要數據，前三季度國內生產總值106275億元，同比增長9.4%，而2005年全年的GDP增長率將有可能保持9%以上，總額超過15萬億元人民幣。而前三季度，居民消費價格同比上漲僅2.0%，9月份的同比增幅應該就如先前傳言為0.9%。宏觀經濟形勢繼續維持高增長低通脹的完美形態，而且經濟增長率和通貨膨脹率之間的差還在不斷的擴大。
但這其中，有三方面數據應該值得關注。一是前三季度全社會固定資產投資57061億元，同比增長26.1%，增幅比上年同期僅回落1.6個百分點，仍處在相當高的水平。這說明經濟高增長主要還是依賴于投資的拉動，而非消費的強勁增加；二是9月末國家外匯儲備7690億美元，比年初增加1591億美元，折合成人民幣將近13000億元人民幣。其構成的基礎貨幣投放無疑助長了M2增幅的加快和市場利率水平的回落；三是前三季度外商直接投資合同金額1303億美元，同比增長21.8%，但實際使用金額只有432億美元，下降2.1%，這其中應該有大量的資金是披著合法的外衣進入了國內的金融市場，等待人民幣升值所帶來的匯差收益，這也應該是債券市場下半年以來價格節節攀升的重要原因。
由這些數據我們可以理解，為什么近期有那么多的分析評論認為中國的宏觀經濟將在不久的將來走向緊縮。除非居民消費能夠在短期內迅速擴張，取代投資成為經濟增長的主要拉動力，否則持續流入的海外資金和低迷的消費增長必將把中國經濟拉入流動性陷阱中去。
作者：大力
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