儲蓄國債與憑證式國債有何區別

　　許翔

　　媒體9月底報道，財政部可能在2006年3月初推出儲蓄國債，希望用這種符合國際規范的國債品種取代現有的憑證式國債。那么，儲蓄國債和憑證式國債有什么區別呢？

　　憑證式國債是財政部于1994年推出的，主要面向個人投資者銷售的國債品種，這種

國債要在“憑證式國債收款憑證”上記載購買人的姓名、發行利率、購買金額等內容。

　　儲蓄國債在西方國家已有多年歷史，它是財政部為滿足個人長期儲蓄性投資需求，較多偏重儲蓄功能而設計發行的一種國債。目前國際上以美國的儲蓄國債為代表，它是美國財政部面向其國內個人投資者發行的一種長期憑證式國債。

　　目前我國的憑證式國債，一般是通過獲得承銷團資格的商業銀行下屬營業網點和

　　而美國的儲蓄國債由全美獲得財政部授權的政府部門，和數量超過4萬家的金融機構進行發行和兌付。個人投資者可以“隨時隨地”通過金融機構的柜臺交易(如財政部的國債局、銀行、儲蓄和貸款協會等)、工資的自動扣除計劃、在互聯網上直接交易等各種便利方式購買。

　　從發行期限和兌付、流通方式來看，我國的憑證式國債只有2年、3年、5年期這3種中期國債，可以記名、可以掛失，但不能上市流通。投資者購買后如需變現，可以到原購買網點提前兌取，除償還本金外，還可按實際持有天數及相應的利率檔次計付利息。

　　而儲蓄國債的期限一般較長，可以滿足個人長期儲蓄性投資的需求。例如美國的儲蓄國債一般為10-30年期的長期國債，分為I、EE、HH這3個系列，也不可以流通轉讓。而且對于提前兌付有一定的罰息規定，規定必須持有債券期限超過6個月后才能提前兌取，若持有期超過5年，投資者可以獲得截至當時的全部收益，無任何損失。投資者需變現時，可以到任何代理機構辦理提前兌付。儲蓄國債的兌付款項逐級劃付，最后由財政部直接付款，因此沒有本金風險。

　　在利率的確定和計息方式上，我國的憑證式國債是根據同期限商業銀行儲蓄

　　美國的儲蓄國債利率根據市場化的基準利率確定，發行時分平價發行和貼現發行，票息確定比較市場化。債券以復利計息且在存續期內定期浮動，有助于投資者規避利率風險。

　　另外，我國的憑證式國債利息收入免收所得稅。而美國的儲蓄國債利息收入免繳州和地方所得稅，但不免聯邦所得稅。