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近日，國(guó)際金融公司(IFC)和亞洲開發(fā)銀行(ADB)分別獲準(zhǔn)在我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元，這一新聞也引起了廣泛的市場(chǎng)反響。按照央行的說法，這是中國(guó)債券市場(chǎng)首次引入外資機(jī)構(gòu)發(fā)行主體，也是中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開放的重要舉措和有益嘗試。熊貓債券是一種外國(guó)債券
那么，為什么像國(guó)際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)上發(fā)行的債券被稱之
為熊貓債券呢？簡(jiǎn)單地說，熊貓債券就是國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券，也就是一種外國(guó)債券。外國(guó)債券是指外國(guó)籌資者在一個(gè)國(guó)家國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以發(fā)行所在國(guó)貨幣為面值的一種債務(wù)工具。根據(jù)國(guó)際慣例，國(guó)外金融機(jī)構(gòu)在一國(guó)發(fā)行債券時(shí)，一般以該國(guó)最具特征的吉祥物命名，如IBM公司在日本發(fā)行的債券被稱之為武士債券，英國(guó)天然氣公司在美國(guó)發(fā)行的債券被稱之為揚(yáng)基債券，還有英國(guó)的猛犬債券和西班牙的斗牛士債券等。所以，財(cái)政部部長(zhǎng)金人慶將國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)首次在華發(fā)行地人民幣債券命名為熊貓債券。
一般來講，與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)債券相比，大多數(shù)國(guó)家對(duì)外國(guó)債券的監(jiān)管更加嚴(yán)密，如對(duì)外國(guó)債券的票面利率、期限設(shè)計(jì)及籌資者信譽(yù)等條款都設(shè)立制度以加以限制，目的是為了保護(hù)投資者。因?yàn)�，外�?guó)債券的投資者大都是債券發(fā)行所在國(guó)的機(jī)構(gòu)或居民。所以，在國(guó)際金融公司和亞洲開發(fā)銀行發(fā)行熊貓債券之前，央行聯(lián)手財(cái)政部、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》(2005年2月18日)。按照央行提供的信息顯示，國(guó)際金融公司和亞洲開發(fā)銀行本次發(fā)行熊貓債券，比照人民銀行在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行金融債券審批項(xiàng)目辦理，熊貓債券的發(fā)行利率也將由發(fā)行人參照同期限金融債券的收益率水平來確定。
另外，按照相關(guān)國(guó)家的規(guī)定，外國(guó)債券必須在債券發(fā)行所在國(guó)的某一市場(chǎng)上進(jìn)行發(fā)行，如美國(guó)規(guī)定，非美國(guó)的發(fā)行者應(yīng)該在紐約以美元發(fā)行。按照中國(guó)央行的規(guī)定，本次熊貓債券必須在我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行。首發(fā)意義非同一般
在我們對(duì)熊貓債券有了初步的了解以后，現(xiàn)在再來看一下中國(guó)允許國(guó)際發(fā)行機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上發(fā)行人民幣債券具有什么樣的意義。首先，將有利于推動(dòng)我國(guó)債券市場(chǎng)的對(duì)外開放。在我國(guó)債券市場(chǎng)上首次引入國(guó)際發(fā)行機(jī)構(gòu)，這是繼今年我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)引入第一家境外機(jī)構(gòu)投資者--泛亞債券指數(shù)基金后又一創(chuàng)新之舉，標(biāo)志著我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開放又跨出了堅(jiān)實(shí)的一步。吸引國(guó)際發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券，不僅可以帶來國(guó)際上債券發(fā)行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和管理技術(shù)，而且還將進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)債券市場(chǎng)的快速發(fā)展與國(guó)際化進(jìn)程。
其次，有助于改善我國(guó)目前對(duì)民營(yíng)企業(yè)的直接融資比重過低的現(xiàn)狀，并將有利于降低國(guó)內(nèi)貸款企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。按照目前獲得的信息，本次20億元熊貓債券的籌資用途將偏向于對(duì)國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)的貸款。與此同時(shí)，正如央行所說的那樣，許多國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)主要通過在國(guó)外發(fā)行外幣債券，將籌集的資金通過財(cái)政部門或銀行以外債轉(zhuǎn)貸款方式貸給國(guó)內(nèi)企業(yè)。因而，企業(yè)因匯率波動(dòng)而會(huì)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在，國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)直接在中國(guó)發(fā)行人民幣債券，并貸款給國(guó)內(nèi)企業(yè)，從而可以降低企業(yè)原來購匯還貸時(shí)所承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
再次，盡管本次熊貓債券的發(fā)行規(guī)模還比較小，但有業(yè)內(nèi)分析專家認(rèn)為，允許境外機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券，標(biāo)志著我國(guó)在放開資本項(xiàng)目管制進(jìn)程中邁出了一個(gè)嘗試性的試探步伐。
所以，允許國(guó)際發(fā)行機(jī)構(gòu)在我國(guó)發(fā)行人民幣債券的意義非同一般，一旦國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)在我國(guó)境內(nèi)成功發(fā)行人民幣債券，勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)乃至金融市場(chǎng)的健康和快速發(fā)展。
作者：記者 樂嘉春
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