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國(guó)泰人壽 吳圣濤
本周國(guó)債市場(chǎng)一直持續(xù)著上行格局，在周四更是出現(xiàn)大漲的局面，國(guó)債指數(shù)再次創(chuàng)出107.86的新高收盤。國(guó)債指數(shù)再次走強(qiáng)的因素是多方面的，雖然說從絕對(duì)收益率看，目前市場(chǎng)收益率不高，但近1個(gè)月左右市場(chǎng)一直存在資金面寬松和絕對(duì)收益率過低的博弈，而且市場(chǎng)基本處于一個(gè)均衡的波動(dòng)中。近期宏觀面和市場(chǎng)因此再次打破這個(gè)平衡，CPI僅為1.3%，
這完全消除了短期內(nèi)升息的預(yù)期，而一年期國(guó)債的招標(biāo)利率再次續(xù)寫了一級(jí)市場(chǎng)低于二級(jí)市場(chǎng)的神話，更重要的是1.15%的中標(biāo)利率大大低于市場(chǎng)的預(yù)期，更進(jìn)一步推進(jìn)了市場(chǎng)上行。在整體收益率走低的背景下，企業(yè)債同樣也成為市場(chǎng)緊俏的品種，收益率節(jié)節(jié)滑落。
從投資機(jī)會(huì)來看，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍然面臨著較好的機(jī)會(huì)。首先債券市場(chǎng)收益率進(jìn)一步抬高了轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值底線，即投資人的風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)提高；其次從股性的角度看，近期股票市場(chǎng)由于股權(quán)分置改革的推進(jìn)，整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)一定的上揚(yáng)，而且市場(chǎng)信心仍在恢復(fù)。從行情本身看，支付30%左右的對(duì)價(jià)對(duì)于投資人而言存在顯著的價(jià)值提升。
需要提請(qǐng)投資者注意的是，目前的轉(zhuǎn)債品種都存在支付對(duì)價(jià)后不能調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，因此投資人目前不適宜選擇高價(jià)轉(zhuǎn)債，尤其是價(jià)格高于130元以上的轉(zhuǎn)債品種。
在支付對(duì)價(jià)前夕，投資人轉(zhuǎn)股可以獲得對(duì)價(jià)的可能，這個(gè)階段無論是賣出轉(zhuǎn)債還是轉(zhuǎn)化成股票都是理想的選擇，尤其是部分低價(jià)轉(zhuǎn)債。較積極的投資人可以選擇110元左右的轉(zhuǎn)債品種，保守的投資人可以選擇面值附近的轉(zhuǎn)債品種，相信在目前的市場(chǎng)環(huán)境下都能獲得較理想的投資回報(bào)。
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