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國家統計局昨天公布8月份居民消費價格數據。當月居民消費價格指數同比上漲1.3%，漲幅比上月回落0.5個百分點。1.3％的漲幅不但大幅度低于市場預期(1.9％)，也比我們的預測低0.3個百分點。這一漲幅也創出了2003年9月份以來的新低。
從居民消費價格的構成來看，居民消費價格指數的回落主要和食品價格指數漲幅的回落有關。進一步看，帶動食品價格指數漲幅回落的主要原因是糧食價格和肉禽制品價格的
下跌，以及蛋類和鮮菜價格漲幅的下降，這里面既有供求關系影響的原因，也和去年的比較基期有關。
本月居民消費價格變動中另外一個值得關注的變化就是，越來越多的跡象表明價格傳導效應開始顯現。一方面，生產資料價格持續兩年多的上漲，使得工業消費品生產企業成本增加的壓力較大，需要提高價格；另外一方面，消費的持續穩定增長為部分企業提高產品價格提供了可能，國家也相機提高了部分公共服務價格，總體上看剔除食品價格之后的核心價格水平正在穩步回升。
未來的物價走勢仍然主要取決于食品價格和公共服務價格的走勢。由于國家保護價的支撐，糧價大幅回落的可能性不大，食品價格走勢將主要受到生鮮食品價格的影響。由于氣候原因，生鮮食品價格會呈現季節性上漲，這將帶動食品價格上漲。同時，國際油價高企使得成品油價格仍有調整的可能，地方政府會繼續提高公共事業和服務的價格。總體上看，盡管由于基期的原因，近一兩個月物價漲幅會偏低，但年底超過2％的可能性仍然很大。
總體上，我們繼續維持對未來四個月CPI漲幅基本向上的預測，其中9月份CPI漲幅為1.5％，全年為2％左右。
作者：申銀萬國證券研究所 李慧勇
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