短期融資券：上市公司的饕餮大餐

http://whmsebhyy.com 2005年08月28日 16:19 中國經營報

　　作者：賈志奇

　　自華能國際率先表示計劃發行短期融資券以來，兩市已提出發行和已發行短期融資券的公司已達28家，涉及融資金額達到573億元，其中4家公司的短券發行成功。一場追逐短期融資券的盛宴正在進行中！

　　招商證券分析師楊宏宇分析，這種方式是目前的最佳選擇，“如果IPO和再融資沒有停止，上市公司肯定會首選通過增發或配股的方式來融資，但在目前這種融資渠道狹窄的情況下，只能采取發行短期融資券這種方式來解決融資瓶頸�！�

　　還有分析人士認為，融資成本低廉、發行效率高也是主要原因。

　　從已發行的短期融資券來看，一年期融資券的利率都在2.92%左右，而3個月、半年和9個月的利率從1.98%、2.58%到2.70%不等。相對于5.58%的一年期貸款利率，即使算上承銷費用，短期融資券的成本優勢也是非常明顯的。

　　首批發行融資券的振華港機，從公告到完成發行，僅用了一天的時間；東方航空從首度披露發行融資券到完成發行，所用時間也不到兩個月。由此可見短期融資券發行的便捷。

　　目前，滬、深兩市有多家上市公司已經發行或者提出準備發行短期融資券，綜合分析這些公司的規模、經營現狀以及所處行業等要素，可以發現短期融資券發行主體主要有四大共性。

　　首先，發券的大多是資本市場大型優質企業。無論是

長江電力、華電國際，還是振華港機、中國石化等，均是資本市場的藍籌企業，同時也是各個行業的龍頭企業，有著較好的口碑。

　　其次，從行業分布來看，這批公司集中在電力、冶金、

能源、公路運輸等投資規模巨大的行業中。尤其是電力企業，有華電國際、華能國際、長江電力、上海電力等多家公司。據業內人士分析，這些行業的公司之所以會成為發行短期融資券的主力，是因為它們現階段的資金需求普遍較大，且又有很好的償債能力。

　　再次，這批公司中不少發行過H股。一般情況下，在海外上市的公司大多進行過外幣評級，由此可看出公司用美元償債能力的情況。這樣的信用評級有利于其短期融資券的順利發行。

　　此外，與一般企業相比，這批公司治理結構相對完善、信息披露相對透明。

　　但是大公國際分析師鄭新剛認為，“數十億元資金輕松到手，這對上市公司并非好事。而且短期融資券所融資金有可能以變通形式投向長期投資項目，這將對企業債市場造成不利影響�！�