|
昨日交易所國債指數以平盤報收，盤中各期限債券漲跌互現，成交量僅12億元。銀行間市場拋盤有所加重，2004年發行的票息較高的債券仍舊是需求熱點，顯示出市場防守型的心態漸重。
本周是各項宏觀經濟數據的集中發布期，但各項數據之間的矛盾卻讓市場對宏觀經濟的基本走勢判斷迷失了方向。
統計局近日公布的7月份固定資產投資增幅數據引起了市場廣泛的關注。數據顯示1-7月份城鎮固定資產投資較去年同期增長了27.2%，7月份當月投資同比增長了27.7%，是2005年以來的最大增幅。自今年3月份以來，固定資產投資增幅一直在穩步上揚，市場已經開始擔心更嚴厲的宏觀調控政策將會出臺。
但另一方面，央行公布的7月份金融運行數據卻顯示，當月人民幣貸款投放凈減少321億元，同比下降了301億元，是5年來首次出現的負投放。M1和M2之間的增幅差距進一步擴大到5.3個百分點，經濟緊縮的苗頭業已出現。
固定資產投資增幅和金融運行數據之間的矛盾讓市場一時間找不到方向。筆者認為，雖然貸款增幅在不斷下降，但固定資產投資的活躍說明實體經濟并不缺乏資金，估計有相當數量的資金在銀行體系之外循環，以支撐投資的增長。如果這一判斷屬實，那么利率政策對于控制固定資產投資增幅和刺激貸款增加都難以見效，恐怕還要靠行政手段來促使體外循環資金的回流。這對于債券市場而言，似乎更偏向利多。
作者：大力
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
