選債高招：鎖定到期收益率

　　高延萍

　　張女士怎么也沒想到，自己在2004年11月22日以每份98.7元的價格買進的1萬元04七期國債，眼下一路飆升到110元的高價，除了每份賺取12元差價以外，還按4.71％的年利率享受了近10個月的利息，1萬元一下子增加了一千五百多元的收益。折合成年利率，張女士可是享受到了一分八的高息存款。李先生看到張女士的收益頗豐，不由心跳加速，躍躍欲試，

找專業人士一打聽，才發現張女士購買時該國債的到期收益率接近5％，而眼下僅為2.7％，還不如三年期銀行存款，目前并不適合投資。

　　李先生不禁對到期收益率產生了興趣:如果要是通過手工可以算出到期收益率，普通投資者不是也能成為債券市場的高手嗎？

　　國債價格雖然沒有股票那樣波動劇烈，但它品種多、期限利率各不相同，常常讓投資者眼花繚亂、無從下手。其實，投資國債毋須了解太多，僅僅靠一個到期收益率即可對眼下的投資正確與否給以正確的判斷。到期收益率=［固定利率＋(到期價－買進價)/持有時間］/買進價，以張女士買進的國債為例，固定利率為4.71％，到期價為100元，買價為98.7元，到期日2011年8月25日，持有時間為2433天，除以360天后折合為6.75年，那么到期收益率就是(4.71％＋0.19％)/98.7=4.96％。用同樣的方法，我們也可以計算出該國債在05年7月25日達到110元時的到期收益率:［4.71％＋(100－110)/(2190/360)］/110=2.7％。

　　一旦我們掌握了國債的收益率計算方法，就可以隨時計算出不同國債的到期或持有期內收益率。準確計算你所中意國債的收益率，才能與當前的銀行利率作比較，作出投資決策。

　　假設李先生認為4％的到期收益率是一個可以接受的利率，就可以在該價位上買進并一路持有。如果該債券價格異動，則可在收益率為3％的價位上賣出套現，或在收益率達到4.5％時加倉買進。這樣波段操作，在賺取差價的同時還可以安全地享受票面利率帶來的收益。