短期融資券成上市公司新寵

　　兩市公司已發行和擬發行短期融資券規模超過600億元

　　上市公司發行短期融資券的熱情節節高漲，幾乎每天都有公司宣布擬發行少則幾億元、多則上百億的短期融資券。近兩日，又有萊鋼股份、萬向錢潮、江蘇陽光、葛洲壩等多家公司分別表示擬發行短期融資券。至此，兩市已提出發行和已發行短期融資券的公司已達25家，涉及融資金額超過了600億元。業內人士普遍認為，這意味著上市公司在配股、增發、可

轉債后又找到一種新的直接融資途徑。

　　融資新渠道

　　5月24日，中國人民銀行出臺了《短期融資券管理辦法》，這是央行繼去年10月18日頒布《證券公司短期融資券管理辦法》之后，再次出臺的針對非金融企業發行短期融資債券的管理辦法，其目的是進一步發展貨幣市場，拓寬企業直接融資渠道。

　　閘門一開，一些精明的企業就迫不及待地拿出計劃，并紛紛試水，尤其是上市公司，更是如久旱逢甘露般掀起一股發行短期融資券的熱潮。公開信息披露顯示，自華能國際率先表示計劃發行短期融資券以來，兩市已有25家公司披露了發行短期融資券事宜，總融資規模超過600億元。而據中國債券信息網的統計資料看，目前已有4家公司的短券發行成功。可見，在IPO和再融資暫時擱淺的情況下，短期融資券已成為上市公司解決資金流動性不足的法寶。

　　藍籌公司成發券主力

　　綜合這25家上市公司的規模、經營現狀以及所處行業等多方面因素來看，目前短期融資券發行主體主要有這樣幾大共性。

　　首先，發券的大多是資本市場大型優質企業。無論是長江電力、華電國際，還是振華港機、中國石化等，均是資本市場的藍籌企業，同時也是各個行業的龍頭企業，有著較好的口碑。

　　其次，從行業分布來看，這批公司集中在電力、冶金、能源、公路運輸等投資規模巨大的行業中。尤其是電力企業，有華電國際、華能國際、長江電力、上海電力等多家公司。據業內人士分析，這些行業的公司之所以會成為發行短期融資券的主力，是因為它們現階段的資金需求普遍較大，且又有很好的償債能力。以電力公司為例，兩年前開始的電力建設高峰到今年普遍進入集中投產期。這個階段電力企業的貸款需求普遍比較大。在電力體制改革的背景下，電力上市公司收購成熟電力資產也比較普遍，這也產生了龐大的資金需求。電力企業的特點又決定了其一旦項目投產就會有穩定的現金流。因此，短期融資對電力企業就顯得非常重要。

　　再次，這批公司中不少發行過H股。一般情況下，在海外上市的公司大多進行過外幣評級，由此可看出公司用美元償債能力的情況。這樣的信用評級有利于其短期融資券的順利發行。

　　此外，與一般企業相比，這批公司治理結構相對完善、信息披露相對透明。

　　節約財務費用

　　不可否認，從《短期融資券管理辦法》出臺實施，到相關企業短期融資券的正式發行上市，時間之短、效率之高堪稱中國證券史上的典范。有關市場人士認為，短期融資券在短時間內得到如火如荼的發展，主要有兩方面原因。

　　首先，上市公司發展急需資金，短期融資券有便捷、審批程序簡單和籌集資金規模大等特點。更重要的是，短期融資券是備案制而非核準制，企業只要找到愿意承銷的中介機構和愿意購買的投資者，就可以發行短期融資券而獲得急需的周轉資金。如此簡捷的融資方式無疑成為上市公司的首選。

　　其次，短期融資券有利于降低企業融資成本，節約財務費用。從2005年以來，銀行間債券市場資金極度充裕，而央行在3月中旬又將超額存款準備金率下調了0.63％之后，短期利率更是一路下滑。因此，目前企業發行短期融資券大多以此為利率標準，年利率是2.9%，遠遠低于銀行一年期貸款基準利率的5.58%，財務成本的節省是非常明顯的。

　　此外，短期融資券這一創新融資形式的推出，有利于經營擴張計劃的完成，有利于企業經營的穩定，也就相應地提升了企業的股東價值。

　　作者：記者 王璐