銀行間債市雙向擴容 股市有喜有憂

　　中國人民銀行于上周二發(fā)布了《短期融資券管理辦法》，兩天后109億元的企業(yè)短期融資券面世并被搶購一空。至此，在銀行間債券市場引入短期融資券的序幕已悄然拉開。短期融資券的發(fā)行與上市，是銀行間債券市場金融產(chǎn)品創(chuàng)新提速的一個信號。

　　金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新

　　今年以來，央行大刀闊斧地推動銀行間債券市場的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，并已經(jīng)取得了一些重要進展。

　　今年3月21日，經(jīng)國務(wù)院批準，信貸資產(chǎn)證券化試點工作正式啟動。國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行作為首批試點單位，分別進行信貸資產(chǎn)證券化(ABS)和住房抵押貸款證券化(MBS)業(yè)務(wù)試點。4月20日，央行與銀監(jiān)會聯(lián)合頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，并預計第一支資產(chǎn)支持證券將在今年三季度發(fā)行。

　　4月27日，央行又制定了《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》，將金融債券發(fā)行的主體進一步擴大，政策性銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)集團財務(wù)公司及其他金融機構(gòu)均可發(fā)行金融債。

　　2月18日，央行聯(lián)合國家發(fā)改委、財政部和證監(jiān)會發(fā)布了《國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》，引入這一全新的債券發(fā)行主體，推動銀行間債券市場的對外開放走出堅實一步。

　　5月16日，央行發(fā)布了《全國銀行間債券市場債券遠期交易管理規(guī)定》，如果結(jié)合國債買斷式交易看，在銀行間債券市場推出的債券遠期交易，標志著逐步發(fā)展衍生金融產(chǎn)品已開始。

　　5月24日，央行又發(fā)布了《短期融資券管理辦法》，國家開發(fā)投資公司等5家企業(yè)成功發(fā)行了首批企業(yè)短期融資券，由此為非金融企業(yè)在銀行間市場發(fā)行短期融資券打開了大門。

　　至此，央行通過一系列政策措施，加快了金融債券、企業(yè)短期融資券、資產(chǎn)支持證券等以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富市場交易工具和滿足市場多樣化需求，以此來推動銀行間債券市場進一步快速發(fā)展。

　　雙向大擴容迎來發(fā)展良機

　　銀行間債券市場金融產(chǎn)品創(chuàng)新步伐加快，預示了這一市場容量將快速擴大的市場信號。一個活躍的銀行間債券市場，會吸引更多的機構(gòu)投資者。因而，銀行間債券市場的雙向大擴容，將推動這一市場快速成長。目前，銀行間債券市場已成為中國市場規(guī)模最大和交易最活躍的金融市場。截至2005年4月末，銀行間債券市場債券存量約為52203.67億元。市場規(guī)模迅速擴大的同時，債券發(fā)行與交易活動也異常活躍。截至2005年4月末，銀行間市場累計發(fā)行債券約為12000億元，銀行間債券市場交易量達到了55545.88億元。

　　伴隨著銀行間債券市場的快速發(fā)展，各種不同類型的機構(gòu)投資者也迅速增加。截至2005年4月末，投資者數(shù)量達到了5646家，其中包括商業(yè)銀行、證券公司、基金、保險機構(gòu)、其他非銀行金融機構(gòu)，以及企事業(yè)單位等各種機構(gòu)。

　　這一機構(gòu)投資者隊伍還在擴大。5月12日，泛亞債券指數(shù)基金獲準進入銀行間債券市場，標志著我國銀行間債券市場的對外開放又邁出了重要一步。另據(jù)近日發(fā)布的央行1季度貨幣政策報告顯示，央行在培育和發(fā)展機構(gòu)投資者方面還有新的舉措，例如盡快由試點商業(yè)銀行發(fā)行基金，并讓企業(yè)年金、保險基金、QFII等機構(gòu)投資者有序進入銀行間債券市場。

　　銀行間債市發(fā)展對股市有利有弊

　　目前，央行正積極推動金融機構(gòu)發(fā)行一般性金融債券，加快推動資產(chǎn)支持證券的試點發(fā)行，盡早由試點商業(yè)銀行正式設(shè)立基金管理公司發(fā)行基金，推動國際開發(fā)機構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行人民幣債券，大力發(fā)展企業(yè)短期融資券，以及適時引入一些新的交易方式。這一系列措施將有利于拓寬直接融資渠道，引入更多不同類型的發(fā)行主體，也將大大豐富金融市場的層次，增加投資產(chǎn)品種類，這有利于投資者選擇不同投資組合，完善債券市場投資功能，進一步推動債券市場發(fā)展，并可以完善貨幣政策的傳導機制。

　　面對銀行間債券市場今年以來的迅猛發(fā)展，部分證券界的人士指出，在一定程度上會降低上市公司在股票市場上的籌資額，減少股市的擴容壓力，在當前的弱市中有利于股市的穩(wěn)定。除了國家開發(fā)投資公司外，本次短期融資券的其余4家發(fā)行主體不是不同程度地與上市公司沾邊，而浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)也準備在銀行間市場發(fā)行總額不超過120億元的金融債券。但與此同時，隨著銀行間債券市場上金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新和交易方式的不斷革新，將吸引更多的資金流入銀行間債券市場，A股市場有可能面臨優(yōu)質(zhì)發(fā)行主體和投資資金流失的尷尬。

　　綜觀近期央行大力推進銀行間債券市場發(fā)展的諸多政策信號，在目前中國資本市場發(fā)展嚴重滯后的情況下，央行已不愿再錯失中國金融市場的發(fā)展良機，期待執(zhí)掌中國金融市場之牛耳，央行的勃勃雄心已一覽無遺。

　　作者：記者 樂嘉春

　�。▉碓矗荷虾ＷC券報）