|
全球多家央行今年來的加息行動讓債券投資成為了市場焦點。如何看待2005年的債券投資機會?荷銀投資全球固定收益首席投資官Paul Abberley等專家近日在接受記者采訪時認為,明年全球債市投資首選高流動性品種。
對有能力、有可能同時投資境內外固定收益市場的機構而言,Paul認為,從全球范圍整體評估,相比股票,債券是明年一個更安全的選擇,首選的是那些流動性好的品種,美元債券和
歐元債券都不錯。他個人預測,算上利息收入和資本利得,美國國債的年投資回報可以達到7%左右。
他進一步解釋說,之所以對上述美國國債保持正面評估的一個重要原因還在于,美國由于經濟增長放緩,不太會有進一步的大力度緊縮政策。與此同時,歐洲的經濟保持增長,歐元保持強勢但歐洲央行同樣按兵不動,幾個綜合因素的共同作用讓歐洲債券產生了不小的吸引力。
與此同時,ING投資管理香港地區固定收益部負責人、投資總監馬賢(Timothy T.Matson)則指出,盡管人民幣的升值預期極有可能在明年實現,但考慮到明年中國內地的加息幅度將大于美國,因此二級市場債券價格的下降空間也將更大。綜合來看,即便考慮了匯率變動因素,購入美元債券仍是風險孰低比較后的選擇。
Paul同時補充指出,相對而言,加息意味著經濟處于宏觀景氣周期中,因此企業的發展將具有較好的前景,加之企業債券利率由于高于同一久期的國債利率,因此選擇質地優異、流動性好的企業債也是一個不錯的考慮。因為,投資企業債往往會有比國債溢價的利息收入。
兩位投資專家都表示,盡管市場價格波動依舊會存在,但總體來看,對于處于加息周期下的中國內地市場來說,降低債券庫存、品種以短期為主,輔之以企業債投資可能是目前中國內地固定收益投資的一個基本策略。荷銀投資的Paul同時指出,作為一個投資管理人,充分了解對手的信息是必修課之一。在預測價格走勢前,盡可能地了解誰將拋售債券,他們將如何實施拋售對于準確評估十分必要。
Paul建言,從一個市場的角度來看,債券的發行不只服務于財政的需要,在財政盈余時代,同樣需要一定量的債券發行數量,為的是維持市場的流動性。這是一個債務融資文化的形成。與此同時,發行不同期限的債務品種,形成完成的收益率曲線框架,有助于更科學地實現價格發現。ING的馬賢也指出,增加固定收益的投資品種,完善有效的信用文化是發展債券市場的重要基礎。
Paul指出,從創造市場流動性的角度來說,部分享有國債一級承銷的機構在享受權利的同時,同時也肩負著創造流動性的責任。做市商是一個選擇,市場化的估值則是一個技術保證。他認為,中國債券市場發展沒必要完全沿襲西方市場的老路,完全可以充分利用信息時代的資訊科技優勢,在保護交易商利益的同時,強調交易信息的及時公告,更多地強化信息透明度。
Paul指出,衍生產品的缺失的確會影響,但這并不一定是固定收益市場發展的必然前提。他個人對中國債券市場的發展持樂觀態度,且不論預期人民幣升值的QFII們不斷涌入人民幣資產市場,僅從分享中國經濟增長,納入全球經濟周期的角度來看,未來外資參與的潛力就很大。近段時間來,關于亞洲債券市場的建設引起了各方面的廣泛興趣。隨著該市場的慢慢成型,投資該地區的債券基金需求也將同步增長。
|
