變身企業債 市政債券偷跑

　　受到“準市政債券”的發展壓力，中國政府對市政債券的政策開始有所轉變。中央政府已經把地方政府發行債券納入考慮范圍，有關部門也已召開專門會議討論如何推進地方發債

　　□本報見習記者 袁京力

　　上海世博會世博債券的出爐，似乎正在為地方政府融資難提供一條有效的融資思路

。

　　此前，由于地方政府受法律限制不能發行市政債券，使得中國的市政債券發展進入了一個“怪圈”時代：完全意義上的市政債券沒有獲得準生證，而沒有獲得市場債券名分的“準市政債券”已經現實存在并初具規模。

　　世博債券變身企業債券的形式發行，或將為地方政府解決市政建設資金困境開創一種新的大規模融資的工具。

　　據了解，世博債券由

　　《財經時報》了解到，受到“準市政債券”發展壓力，中國政府對市政債券的政策開始有所轉變。中央政府已經將地方政府發行債券納入考慮范圍，有關部門也已召開專門會議討論如何推進地方發債。

　　變通求解

　　中國地方政府需要大量的市政建設資金，但市政債券一直“呼之不出”。

　　原因在于中國的《預算法》限制其出生，《預算法》第二十八條規定，“除法律和國務院另有規定外，地方政府不得發行地方政府債券”。

　　有鑒于此，地方政府采取了變通方式推出“準市政債券”。北京奧運會項目的建設就是其中之一。

　　北京市政府申請舉辦2008年北京奧運會成功之后，概算相關投資高達3000億元人民幣，但在申辦成功的2001年，北京市的年財政收入剛剛突破400億元，存在不小的資金壓力。

　　為此，曾有學者提出以市政府為主體、以政府稅收作擔保，發行奧運市政債券，但最終因為有悖于《預算法》而擱淺。這使得“準市政債券”成為一種更可取的融資手段。

　　此后的2003年，首期20億元奧運工程企業債券發行獲批；次年2月，北京首都旅游集團為奧運項目北京飯店的改造發行10億元企業債；12月，20億元的“2004年北京地鐵建設債券”獲準發行。

　　試點先行

　　在北京航空航天大學經濟管理學院金融系主任、博士生導師韓立巖看來，市政債券在相當長一段時間內都將以“準市政債券”的形式出現，這更增添了對于確定市政債券為發展路徑的緊迫性。

　　然而，如何發展還需深思。

　　中國社會科學院財貿研究所張德勇向《財經時報》指出，除法律障礙外，地方政府發行債券全面放開的時機并不成熟，目前應先在一些經濟發達城市試點以積累經驗及教訓。

　　在有關學者看來，地方政府發行債券，信用是關鍵。比如，地方政府可以發行多少債券，如何防止地方政府舉債過度，如何避免引發的兌付風險？

　　上述問題正是中央政府的顧慮所在。

　　韓立巖給出的處方是：為避免地方過度發債，可以先統計發行市政債券的地方政府掌握的財產，并測算出一個最大發債規模；最終的債券發行審批權歸中央政府所有。

　　就具體運作方式而言，一些專家建議，在法律不允許的情況下，目前“準市政債券”的特定市政項目制融資手段不失為一個好辦法。而且，這種項目制融資也有利于監管。