交易所債市醞釀系列新舉措商銀重返交易所市場

http://whmsebhyy.com 2005年10月28日 11:17 證券時報

　　有關部門日前召開的一個內部會議透露的信息表明———交易所債市醞釀系列新舉措

　　見習記者　海容

　　據知情人士透露，有關部門日前召集了十余家券商參加的“交易所債券市場發展座談會”的小型內部座談會。針對交易所債券市場的現狀，這次座談會就交易所債市發展規劃、

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券商機構分銷債券如何選擇市場、發展完善交易所報價系統和做市商制度，以及對如何提高交易所債券市場流動性、建立資產證券化的流通機制以及市場未來的發展方向等市場關心的話題進行了深入探討。這表明，交易所債市正醞釀著一場重大突破。

　　恢復質押式回購

　　有關人士透露，自《債券質押式回購委托協議書(討論稿)》的文件在上個月下發到部分券商征求意見后，券商恢復債券質押式回購已被相關部門提上議程。有消息表明，待交易所和登記公司制定相關細則后，停滯了兩年之久的交易所債券質押式回購便會在部分券商內率先恢復試點。因此，有關方面在當前召開這個內部會議，很可能是將在年內恢復券商質押式回購的積極信號。

　　一家券商固定收益部負責人表示，管理層一度認為挪用客戶托管的國債并導致嚴重欠庫是問題券商倒下的主要原因之一，此后并嚴加管制，可實際上挪用客戶現券的現象仍然在發生。熟悉債券回購業務的分析人士指出，杜絕挪用風險的治本之策是改變現有的國債托管體制，當務之急就是恢復現券的質押式回購。

　　另外，有券商人士指出，目前推出現券質押式回購的時機非常好：一方面，債券市場在相當長一段時間內處于牛市，市場資金面比較寬松，資金鏈斷裂的風險相對較小；另一方面，問題券商帶來的風險正在逐步化解，現在推出債券質押式回購已經沒有太大的歷史遺留問題了。

　　據悉，本次會議還談到了如何加強交易所和銀行間市場的聯系問題，重點探討了商業銀行重返交易所市場進行回購交易的可能性。自1998年銀行間債券回購市場建立之后，我國就形成了銀行間和交易所兩個相互平行的債券回購市場，商業銀行只能在銀行間債券回購市場進行交易，而非金融機構只能限于交易所進行債券回購交易。盡管從2000年起券商、基金等非銀行金融機構也陸續獲準進入銀行間債券回購市場融通資金，但商業銀行還是不能進入交易所市場。

　　目前，交易所的債券托管量、交易量與銀行間債券市場相比完全不可同日而語。一個客觀事實是，交易所債券市場的存量在逐漸萎縮。但是，正如某商業銀行交易員所說，由于場內場外的交易價格形成機制不同，交易所市場的債券流動性、波動性以及價格發現功能等方面還有其特有優勢。如果允許商業銀行在交易所進行交易，對債券市場提高交易效率、優化價格信號傳遞等方面顯然大有裨益。

　　業界人士指出，現在的問題是，商業銀行能否接受并不熟悉的交易場所和交易方式？據某資深交易員推測，商業銀行重返交易所很可能還存在相當大的困難。首先，從兩個市場的交易對手來看，交易所中的交易者并不占債券市場的主流，主流機構仍集中在銀行間市場，這從銀行間市場的成交量就表現得比較明顯了。因此，如果商業銀行考慮券種的流動性以及盈利性的話，轉投交易所市場會不得不有所顧慮。其次，對比發達國家成熟市場，場外交易比場內交易占據更大分額，這一事實在國內可能難以短期內改變。

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交易所債市醞釀系列新舉措 商銀重返交易所市場

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