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業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于較強(qiáng)的債性，華西轉(zhuǎn)債或成股改以來首只幸存轉(zhuǎn)債
本報(bào)記者 任亮 發(fā)自北京
股票沒漲起來，轉(zhuǎn)債沒跌下去，股改復(fù)牌后，華西轉(zhuǎn)債(125936.SZ)并沒有因?yàn)槿A西村(000936.SZ)的股改而提前大量轉(zhuǎn)股，因此有可能成為第一只在股改中“幸存”下來的可轉(zhuǎn)
債。
深圳證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日，華西轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股比例仍高達(dá)98.18%，與股改方案公布前99.43%相比，僅有稍多于1%的華西轉(zhuǎn)債持有者進(jìn)行轉(zhuǎn)股。
江南信托可轉(zhuǎn)債分析師董忠云分析認(rèn)為，之所以沒有出現(xiàn)大量轉(zhuǎn)股緣于華西轉(zhuǎn)債較強(qiáng)的債性。此前，華西轉(zhuǎn)債曾因?yàn)闈M足向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格而沒有修正，備受市場詬病。但也因此導(dǎo)致其債性進(jìn)一步增強(qiáng)。如果現(xiàn)在轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)債持有者將會(huì)出現(xiàn)很大虧損。董忠云測算，華西村至少還要再出現(xiàn)兩個(gè)漲停，才能保證轉(zhuǎn)股不會(huì)虧。
銀華基金的一位債券研究人士則從公司大股東的角度分析，大股東是否希望可轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股是要權(quán)衡的。它要量化分析支付多少對價(jià)可以導(dǎo)致轉(zhuǎn)債持有者轉(zhuǎn)股，而這個(gè)對價(jià)是否符合大股東自身的利益。如果大股東認(rèn)為多支付一些對價(jià)會(huì)有更多的因轉(zhuǎn)股而帶來的真金白銀，那么它會(huì)選擇多送；如果公司價(jià)值被低估，它就不愿意轉(zhuǎn)債持有者分享這塊利潤。這其中，轉(zhuǎn)債持有者和公司各方股東之間是存在博弈的。
而在華西轉(zhuǎn)債之前進(jìn)行股改的如金牛轉(zhuǎn)債(000937.SZ)和民生轉(zhuǎn)債(100016.SH)等5只轉(zhuǎn)債則紛紛因大量提前轉(zhuǎn)股而停止交易。
這些轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價(jià)值和轉(zhuǎn)債價(jià)格基本持平，且轉(zhuǎn)債價(jià)格相對較高。董忠云認(rèn)為，考慮到對價(jià)補(bǔ)償，如果轉(zhuǎn)股，則基本可以補(bǔ)償轉(zhuǎn)股損失。而如果不補(bǔ)償，則損失很大，因?yàn)楦邇r(jià)轉(zhuǎn)債在股改背景下，下跌空間也很大。
董忠云認(rèn)為，于昨日復(fù)牌的首鋼轉(zhuǎn)債(125959.SZ)及萬科轉(zhuǎn)2(126002.SZ)也和華西轉(zhuǎn)債一樣,具有較強(qiáng)的債性，如果轉(zhuǎn)股都會(huì)出現(xiàn)對價(jià)所不能補(bǔ)償?shù)奶潛p。
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