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記者 尹濤 北京報道
人民銀行行長周小川昨日在“中國債券市場發(fā)展高峰論壇”上表示，如果大企業(yè)更多地通過債券市場融資，這樣，商業(yè)銀行的信貸就會被自然地擠向中小企業(yè)。他希望以此方式解決中小企業(yè)融資難題，并風趣地說:“在中國，做事不見得就那么直接”。
周小川說，對中小企業(yè)融資難問題，應避免簡單化的看法。通過發(fā)展債券市場可以有兩個辦法來解決中小企業(yè)的融資問題。
一個辦法是通過一些外部約束，使商業(yè)銀行重視對中小企業(yè)的貸款。國際經驗表明，當那些大公司、大企業(yè)和好企業(yè)開始更多地利用債券市場進行融資的時候，銀行必然會進一步面向中小企業(yè)，為中小企業(yè)提供融資服務。也就是說，市場分段是競爭機制“擠”出來的。
現(xiàn)在商業(yè)銀行認為對大型企業(yè)、好企業(yè)貸款是改善資產質量、降低不良資產的努力方向，所以我國的四大銀行和一些股份制銀行都很重視對大企業(yè)、好企業(yè)的貸款。但是，一旦大企業(yè)、好企業(yè)更多地傾向于通過債市融資，商業(yè)銀行對大企業(yè)、好企業(yè)的貸款就會受到影響，商業(yè)銀行就會得到信號，必須設立中小企業(yè)部，加強研究中小企業(yè)融資問題。從實踐經驗看，這種效果會很明顯。
另一種辦法就是發(fā)行中小企業(yè)債券。中小企業(yè)債券通常屬于高收益、高風險的債券，在實際操作中風險較高，容易出問題。如果沒有充分的準備，沒有合理的市場定位和定價機制，發(fā)行中小企業(yè)債就不那么簡單。這涉及到整個社會對公司債產品的了解程度，實際上也關系到我國公司債市場的發(fā)展順序問題。
我們是應該先把具有較高等級的公司債市場發(fā)展好了，然后再逐漸去發(fā)展信用等級低的、投資級別以下的債券市場，還是兩種市場同時發(fā)展？對此，還需要進一步研究。從國際經驗看，世界上很多國家都未能成功發(fā)展中小企業(yè)債券，真正比較成功的主要是在美國，但也曾出現(xiàn)了米爾肯(Michael Milken)事件，對市場發(fā)展產生了負面的影響。
在回答提問時，周小川還指出，中國目前出現(xiàn)了長期債券利率偏低的情況，這不只是中國獨有的現(xiàn)象，全球都有。這與當前中國的儲蓄率高所導致的銀行流動性過于寬裕有關。但是，投資界也必須認識到，長期債券利率過低對資金使用者有誤導，如果宏觀形勢發(fā)生變化，也是有風險的。
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