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沒有懸念，只有更低。昨天，5年期國債的發行利率降至2.14%，比二級市場收益率低近20個基點。該期國債的發行結果，除了延續今年國債一級市場的新低傳統外，又進一步向市場驗證了資金的話語權。
本期國債為財政部今年發行的第11期記賬式國債。此前，市場對它的預期集中在2.19%至2.25%之間，盡管這一預測區間已經在二級市場的基礎上打了折扣，并且又恰逢央行加
大資金回籠力度，但是5年期國債的發行利率依然按今年新債發行的慣例再度下移，降至2.14%。并且這個發行利率比扣稅后的5年期定期存款利率猛低了74個基點。
從發行結果分析，銀行成為5年期國債的大主顧，合計認購量達到了166.1億元，占比為53.37%。從占比上看，比前期國債發行時下降近10個百分點。但是值得關注的是，來自券商的認購量迅速上升，達到121.1億元，合計占到本期國債發行量的40.37%。由于券商認購量絕大部分為其他機構的委托投標量，而5年期國債通常又是銀行重點配置品種，因此兩者相加，來自銀行的認購量可能占了本期國債發行量的九成左右。
另一個引起注意的現象是，與前幾期國債相比，市場對本期國債發行利率雖然低于預期，但是認購熱情并不高，超額認購倍率為2.08倍，明顯低于9月中旬發行的一年期國債。在下半年發行的5只記賬式國債中，僅僅超過了7年期國債。
再從認購量上分析，本期債券認購集中度頗為引人注目。四大行總計認購了70.4億元，在整個銀行體系的認購量中占了四成。如果再算上交通銀行和上海銀行，則這6家銀行就占了銀行體系認購量的68%。而券商分布情況也是如此，認購量主要集中在中信證券、中銀國際、國泰君安等三家大券商上，共計認購了逾80億元的國債，在券商的認購總額中占了七成。對此，業內分析人士認為，這一現象表明目前債券一級市場已經開始出現分化，對新債的主動性需求由原來的整個銀行體系，開始收縮到了某幾家資金相對富余的銀行身上。
作者：記者 秦宏
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