IFC和ADB將發(fā)熊貓債券 人民幣國際地位日益提升

　　記者 李倩

　　9月28日，財(cái)政部宣布，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國際金融公司(IFC)和亞洲開發(fā)銀行(ADB)將成為首批在華發(fā)行人民幣債券，即熊貓債券的國際多邊金融機(jī)構(gòu)。

　　眾所周知，為推進(jìn)我國國內(nèi)債券市場開放，引進(jìn)國際債券發(fā)行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和管理技術(shù)

，促進(jìn)國內(nèi)債券市場的發(fā)展，央行、財(cái)政部、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)早于今年的2月18日就以四部委聯(lián)合發(fā)文的形式制定了《國際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》，允許符合條件的國際開發(fā)機(jī)構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行人民幣債券。隨后就宣布將選擇一兩家國際開發(fā)機(jī)構(gòu)進(jìn)行發(fā)行人民幣債券的試點(diǎn)，并視試點(diǎn)情況予以推廣。

　　毫無疑問，允許國際多邊金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券，是

　　一直以來，我國的債券市場始終是在封閉的環(huán)境中發(fā)展和成長著的，債券的發(fā)行主體主要局限于財(cái)政部、政策性銀行和少量國有大型企業(yè)，債券的供給受到嚴(yán)格的管制，參與債券市場的資金全部來自于境內(nèi)，投資者的需求得不到滿足。在新的經(jīng)濟(jì)金融形勢下，尤其是我國加入世界貿(mào)易組織以后，只有通過逐步開放，才能促進(jìn)債券市場的發(fā)展，提升境內(nèi)資本市場的競爭力。

　　因此，熊貓債券誕生的意義并不在于它的規(guī)模有多大，而在于它是中國金融市場走向國際化的一個(gè)重要戰(zhàn)略性部署。從市場的角度講，擴(kuò)大發(fā)行主體，不僅可以增加債券的有效供給，為境內(nèi)投資者提供高品質(zhì)的投資品種，豐富投資者的產(chǎn)品選擇，增強(qiáng)資本市場的吸引力，深化債券市場融資功能，并幫助國內(nèi)債券市場形成合理的收益率曲線，推動(dòng)利率市場化進(jìn)程；而且由于債券發(fā)行人結(jié)構(gòu)的改變，增加了發(fā)行人之間的競爭，促使國內(nèi)發(fā)債機(jī)構(gòu)更為規(guī)范地運(yùn)作；同時(shí)，引進(jìn)境外發(fā)行人的過程也是向國際規(guī)則、國際慣例靠攏的過程，在這一過程中，境內(nèi)的債券發(fā)行制度、

　　中國社科院專家指出，“允許境外機(jī)構(gòu)在我國發(fā)行人民幣債券，是我國資本項(xiàng)目開放的嘗試性步驟。”過去中國機(jī)構(gòu)大多走出去到國外發(fā)行債券，而不允許境外機(jī)構(gòu)在我國發(fā)行債券。QFII是在國內(nèi)引入了合格的投資者，現(xiàn)在允許境外機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券，實(shí)際上是引入了合格的發(fā)行人。正因?yàn)槭蔷惩鈾C(jī)構(gòu)在國內(nèi)首次發(fā)債，因此監(jiān)管層對此計(jì)劃的審批顯得極為審慎。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，高層要求：發(fā)債主體必須在華有貸款業(yè)務(wù)，且資金必須用于國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，不可以用于國內(nèi)信貸等等。

　　輿論普遍認(rèn)為，此次熊貓債券的發(fā)行具有重要戰(zhàn)略意義，此舉不僅將豐富了我國債券市場的發(fā)債主體，促進(jìn)債券市場國際化，而且將提升人民幣的國際地位，擴(kuò)大人民幣的使用范圍，有利于進(jìn)一步發(fā)揮資本市場轉(zhuǎn)化儲(chǔ)蓄為投資的功能。此外，允許境外機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券還有助于減少我們對美元資產(chǎn)的依賴度，進(jìn)而推動(dòng)資本的雙向均衡流動(dòng)，增加我國在國際經(jīng)濟(jì)體系中的“話語權(quán)”。

　　值得注意的是，此次在我國發(fā)債的國際金融公司已在全球發(fā)行過29種外國債券，而亞洲銀行也已在印度、香港、新加坡等地發(fā)行了債券。允許這些國際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國債券市場，有利于我們學(xué)習(xí)借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)對國際債券市場的制度規(guī)范、運(yùn)作方式、信用評級、支付清算、監(jiān)管體系以及金融技術(shù)的掌握，這對推進(jìn)我國債券市場的發(fā)展意義深遠(yuǎn)。

　　事實(shí)上，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快和全球金融市場的日益融合，任何一個(gè)國家都不可能在這場全球化進(jìn)程中獨(dú)善其身，尤其是作為金融市場重要子市場的新興的中國債券市場，無論從債券發(fā)行體、債券投資者，還是發(fā)行幣種來看，都還只能算是一個(gè)相對較為封閉的市場。因此，堅(jiān)持與時(shí)俱進(jìn)，堅(jiān)持“引進(jìn)來”和“走出去”相結(jié)合，堅(jiān)持穩(wěn)步推進(jìn)開放水平，堅(jiān)持逐步與國際接軌，就成為中國債券市場前進(jìn)過程中的一個(gè)必然選擇。

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　　國際債券一般可以分為外國債券和歐洲債券兩種。外國債券是指某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券；歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的,不以發(fā)行市場所在國的貨幣為面值的國際債券。此次兩家國外開發(fā)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)在中國國內(nèi)發(fā)行的人民幣債券(熊貓債券)就屬于外國債券的范疇。

　　國際金融公司作為世界銀行集團(tuán)的成員，10年來，國際金融公司在中國投資了近60個(gè)項(xiàng)目，幫助中國民營企業(yè)融資超過13億美元。

　　亞洲開發(fā)銀行是面向亞太地區(qū)的區(qū)域性政府間的金融開發(fā)機(jī)構(gòu)，該行一直積極參與了在中國的公共事業(yè)投資。

　　時(shí)間表：

　　2004年7月，國務(wù)院明確由央行牽頭制定了《允許外國金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券的管理辦法》。

　　2004年末，財(cái)政部批準(zhǔn)了醞釀已久的三家外資機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券的計(jì)劃。

　　2005年3月1日，人民銀行等四部委正式發(fā)布《國際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》。

　　2005年9月28日，財(cái)政部宣布，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國際金融公司(IFC)和亞洲開發(fā)銀行(ADB)將成為首批在華發(fā)行人民幣債券的國際多邊金融機(jī)構(gòu)。