短券門檻低夏斌呼吁為中小企業(yè)芝麻開門

　　本報(bào)記者 郭茹 發(fā)自上海

　　短期融資券的推出被認(rèn)為是改變中國以銀行為主的融資體系，發(fā)展直接融資的重要舉措。但在目前已發(fā)行的15只短期融資券中，發(fā)行主體均為國有大型企業(yè)。

　　“目前中國的融資狀況恰恰是中小企業(yè)融資比較困難，我們應(yīng)該選擇一些好的中小

企業(yè)去發(fā)行短期融資券。”日前，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者專訪時呼吁，廣大的中小企業(yè)應(yīng)積極利用這個機(jī)會，通過發(fā)行短期融資券來解決融資問題。

　　“從一些財(cái)務(wù)狀況較好、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較齊全、信息披露較容易的中小企業(yè)搞起，這樣發(fā)行短期融資券的效益更好，對社會的推動作用也更大。”夏斌說。

　　目前，在已經(jīng)發(fā)行短期融資券的企業(yè)中還沒有一家中小企業(yè)。夏斌認(rèn)為，這其中主要有三個原因：一是對于一個剛剛起步的市場，主管部門從市場健康長遠(yuǎn)發(fā)展的角度考慮，初期選擇一些大企業(yè)發(fā)債，風(fēng)險(xiǎn)較低；二是對于承銷商來說，發(fā)行額越多，手續(xù)費(fèi)越高，承銷商可能也更愿意為大企業(yè)發(fā)券；第三，已習(xí)慣了中國扭曲的融資環(huán)境的中小企業(yè)缺乏發(fā)行短期融資券的積極性。

　　對此，夏斌強(qiáng)調(diào)指出，現(xiàn)有的法規(guī)中，并沒有對中小企業(yè)發(fā)行短期融資券有任何的限制：發(fā)行采用備案制，利率由市場來定，只要求發(fā)行前一年企業(yè)盈利，而且目前市場的利率水平也較低，這都為發(fā)行短期融資券提供了良好的時機(jī)。

　　夏斌指出，目前在銀行體系存在的“松貨幣、緊信貸”的現(xiàn)象，是中國加強(qiáng)金融監(jiān)管、要求銀行提高資本充足率的過程的必然現(xiàn)象。而且這種銀行謹(jǐn)慎放款的現(xiàn)象可能不是一年、兩年的事，可能三到五年都是這種狀況。因此需要開拓更多的融資渠道，把風(fēng)險(xiǎn)分散在各種金融工具上。

　　夏斌表示，政府應(yīng)該盡可能選擇更多好的金融機(jī)構(gòu)來做承銷商，擴(kuò)大承銷商的資格范圍。除了目前幾家大的國有商業(yè)銀行和股份制銀行外，還可以考慮發(fā)展信托公司、證券公司等機(jī)構(gòu)來做承銷商；另外，政府甚至應(yīng)該鼓勵承銷商去挖掘一些好的中小企業(yè)來發(fā)行短期融資券。

　　在短期融資券的發(fā)行環(huán)節(jié)中，承銷商、信用評級機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所等中間機(jī)構(gòu)所負(fù)的責(zé)任非常重大，夏斌強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管部門對其要嚴(yán)加監(jiān)管，如果出現(xiàn)問題必須實(shí)施法律制裁，嚴(yán)懲不貸。

　　“這是我們從

　　與上世紀(jì)90年代初期企業(yè)債的發(fā)行不同，短期融資券發(fā)行面對的是機(jī)構(gòu)投資者，這可以大大降低投資的非理性程度。但夏斌同時也提醒投資者，對于短期融資券的投資風(fēng)險(xiǎn)將主要由投資者自身承擔(dān)，政府不會埋單。因此，投資者應(yīng)對企業(yè)信用狀況進(jìn)行研究，然后按照自己的投資理念、投資策略和風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇合適的債券。