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隨著今年企業債發行大幕的拉開，資金富裕商業銀行也愈加翹首企盼監管部門就投資企業債盡快給出一個明確的說法。
去年12月14日，央行公布《全國銀行間債券市場債券交易流通審核規則》，明確了非金融企業債券在銀行間市場交易流通的條件。從此，銀行間債市面向企業債敞開。到目前為止，銀行間市場交易流通的企業債共6只(包括4只中信債)。
由于歷史原因，人民銀行曾經口頭叫停商業銀行投資企業債。但時移世易，目前銀行間交易的企業債和以往企業債相比，無論在信用評級還是交易的規范程度上都有了質的提高，不可同日而語。
但是，現在商業銀行是否可以投資企業債券？筆者遍尋相關法規，雖無禁止商業銀行購買企業債的硬性規定，卻也未找到商業銀行可以購買企業債或商業銀行可以購買在銀行間債券市場交易的一切債券之類的明確說法。
在《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》中定義本辦法所稱債券是指經中國人民銀行批準可用于在全國銀行間債券市場進行交易的政府債券、中央銀行債券和金融債券等記賬式債券，未明確提出企業債字樣，只用等字加以概括；《企業債券管理條例》規定辦理儲蓄業務的機構不得將所吸收的儲蓄存款用于購買企業債券，但并未禁止商業銀行使用自有資金或回購融入資金購買；《商業銀行法》中也沒有找到禁止商業銀行投資企業債的字樣；《全國銀行間債券市場債券交易流通審核規則》更是沒有此類規定。
各地的銀監部門和人民銀行對此態度不一，有的默許，有的嚴厲禁止。總的來說，經濟發達地區監管部門更顯寬容。商業銀行處在無所適從的尷尬境地，揣著大筆資金看著較高收益的企業債而不能有所作為。
事實上，要想使我國的企業債市場真正蓬勃健康發展，缺乏商業銀行這類資金雄厚機構的參與是不可想象的。目前企業債的發行人基本上都是國家直屬大型企業，行業地位突出、經營情況良好、償債能力強、信用等級高、兌付風險極小，但是和國債的利差竟然達到100個基點，除了稅收因素外，最主要的原因恐怕就是流動性太差。只有增加企業債的投資主體，特別是允許資金優勢明顯的商業銀行購買企業債，打破交易場所的人為分割，企業債的發行才能更加順暢，過高的利差才能得到修正，流動性才能真正好轉。
商業銀行的大筆資金尋找較高收益的投資渠道，發債企業希望通過債券市場順利低成本籌到資金，國家希望拓寬企業的直接融資渠道以彌補股市融資功能的萎縮。一舉多得的好事卻由于缺乏明確的準入文件而使得商業銀行裹足不前，制度上的滯后拖了市場的后腿。
今年是銀行間市場加速創新的關鍵之年。日前，中國人民銀行行長助理劉士余在全國銀行間債券市場業務座談會上指出，要深入研究并盡快推出金融債券、企業短期融資券、資產支持證券等以商業信用為基礎的金融產品，并根據市場條件逐步發展金融衍生產品。債市發展前景喜人，但銀行間市場的主要投資者--商業銀行卻在因為不知可否投資這些創新金融產品而舉步不前。商業銀行只有得到可以買賣銀行間市場流通的一切債券的尚方寶劍，債券市場的創新才會具有堅定的基礎。
作者：錦州商行 白志勇
(來源：上海證券報）
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