資金回籠張弛有度未來利率變化存在分歧

http://whmsebhyy.com 2005年11月23日 11:13 《財經時報》

　　銀行間市場回購利率連續(xù)大幅上升，資金面趨于緊張的跡象似乎已經出現

　　見習記者海容

　　昨日，央行在銀行間發(fā)行了第114期央行票據，發(fā)行利率為1.6467%，比上周同期上漲了14.4個基點，業(yè)內人士普遍表示收益率上升在預料之內，不過對未來市場利率如何變化，

<SCRIPT LANGUAGE="JavaScript1.1" SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina&local=yes&js=on"></SCRIPT> <NOSCRIPT><A ><IMG SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina" WIDTH=360 HEIGHT=300 BORDER=0></a></NOSCRIPT>

各方存在較大分歧。

　　央行未停止回籠資金的腳步

　　昨日，1年期央票發(fā)行量為250億元，比上周同期減少發(fā)行100億元。進入10月以來，單周1年期央票的發(fā)行量從未低于300億元。因此，此次1年期央票發(fā)行的減少，似乎與對近期人民幣升值預期減弱有關。

　　不過，昨日央行同時進行的200億元正回購操作，比上周同期增加了100億元，因此貨幣回籠總量并未減少，但這不能被認為央行回收流動性的力度有所減弱。據業(yè)內人士介紹，從目前種種跡象來看，央行還存在繼續(xù)拉升貨幣市場利率的動力。目前，銀行間市場1年期央票的需求不減，同時央行并未增加供給，卻增加了正回購操作，央行逐步提高收益率的態(tài)度非常明確。

　　收益率上升意料之中

　　關于本期央票的收益率大幅上升，業(yè)內人士普遍認為正常。事實上，從上周1年期央票的招標利率來看，1.5022%是比較偏低的。與兩周前進出口行發(fā)行的1年期金融債相比，其招標利率為1.61%，1年期央票利率也應該有所提升。因此，在本周央票發(fā)行量有所減少的情況下，收益率上升14.4個基點并不奇怪。

　　而且，在債市近期回調的過程中，中期國債上升了近60個基點，收益率曲線的變化也顯示出前端提了30個基點左右，因此一年期央票從債市調整前的1.3377%上升到現在的1.6467%，也是合乎情理的。

　　未來利率變化存在分歧

　　關于未來市場利率如何變化，市場出現了較大分歧。一種認為利率將繼續(xù)上升，一年期央票利率將持續(xù)回升到1.8-2.0%；另一種意見認為回升空間有限，可能在達到目前水平之后升勢減緩，并趨于穩(wěn)定，不會超過1.7%。

　　持前一種意見的人士認為，央行將繼續(xù)進行回收流動性的操作，以提高目前仍偏低的貨幣市場收益率。而且臨近年末，市場對收益率繼續(xù)提高的預期已經形成。另外，由于美國升息，為避免中美利差的進一步擴大，收益率上行還有較大的空間。有市場人士估計，從近期銀行間市場回購利率連續(xù)大幅反彈來看，資金面趨于緊張的跡象似乎已經出現。

　　持另一種觀點的市場人士則認為，央行對短期收益率的調整已基本到位。由于上周發(fā)行的6月期央票出現罕有的流標，據猜測，因為某大行投標的收益率過高，央行為避免收益率提升過快，造成市場震蕩，因而主動減少了發(fā)行量。不過從另一個角度看，上次央票招標采取的是利率招標方式而不是數量招標，如果央行堅持完成250億的發(fā)行額度，則6月期央票的利率還會提高。因此，流標現象表示了當前的利率水平已達到央行的調控預期。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

《財經時報》，中國人首選的經濟周報！

全年定價：98元

電話訂閱：010—87762866轉8011、8017

網址訂閱：#

【發(fā)表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】


	新浪首頁 > 財經縱橫 > 債市市場動態(tài) > 正文

資金回籠張弛有度 未來利率變化存在分歧

資金回籠張弛有度未來利率變化存在分歧