央票利率忽走高市場猜測三大理由

http://whmsebhyy.com 2005年11月04日 03:10 第一財經(jīng)日報

　　本報記者郭茹胡進之發(fā)自上海

　　福爾摩斯說：“當所有可能性都排除后，剩下的哪怕最不可能也是真的。”在資金仍然充裕的今天，央行票據(jù)招標利率卻突然走高，令市場做出了種種推測。

　　繼周二1年期央行票據(jù)招標利率上升后，昨天央行發(fā)行的3個月央行票據(jù)的收益率也出

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現(xiàn)了上升。昨天，央行公開市場操作發(fā)行了400億元的3個月央行票據(jù)，中標利率為1.2205%，比之前高了6個基點。之前央行票據(jù)發(fā)行收益率已連續(xù)五周穩(wěn)定在1.1666%的水平上。央行昨天還發(fā)行了150億元的6個月央行票據(jù)，中標利率為1.2309%，與上周持平。

　　盡管有分析人士表示，在目前債券市場回調的環(huán)境下，央行票據(jù)發(fā)行利率上升也比較正常，但純粹心理預期層面的解釋并不能完全令人信服。

　　人為因素

　　市場猜測，可能是大行聯(lián)合投標來拉高收益率。

　　一城市

商業(yè)銀行人士表示，公開市場一級交易商對于央行的政策了解得比較清楚，因此也有可能抬高一級市場的利率來傳遞一種信號，幫助貨幣市場走出低利率。

　　一國有銀行債券人士也認為，其中有人為的因素存在。

　　但對于這種說法，一位國有銀行債券人士表示了無奈：“現(xiàn)在一旦市場有什么疑問，最終都會歸結到四大銀行身上來。其實大家達成協(xié)議哪有那么容易！”

　　從銀行間市場回購利率來看，似乎證實了這種說法并不可信。如果大行聯(lián)手希望抬高央票中標利率的話，更為直接的方式是聯(lián)手抬高1天期回購利率。作為資金的主要融出方，這樣的效果比起競標而得出的央票利率更為立竿見影。而昨日的回購利率并沒有上漲。1天期回購為1.0562%,7天期為1.1053%，基本保持了最近的走勢。

　　短期融資券分流需求

　　有分析人士指出，短期融資券交易的活躍分流了部分資金，可能也是央票收益率提高的原因之一。

　　最近短期融資券的交易又火爆起來，投機盤比較活躍，這和近期短期融資券的大量發(fā)行有關。短期融資券的大量發(fā)行使得市場對于同是短期債券的央票需求有所減少。昨日，銀行間市場交易的15只短期融資券中9只上漲，4只下跌。

　　“央票需求的分流使得機構在一級市場上競標的積極性不是那么大，畢竟央票的收益率不具備優(yōu)勢。現(xiàn)在央票的一、二級市場利率在逐漸縮小。”一位債券分析師表示。

　　影響有限

　　3個月央行票據(jù)收益率提高6個基點，反映在價格上只有1分多錢，這一上漲幅度其實很小。

　　中國銀行上海資金交易中心一分析人士指出，招標結果其實比之前預想的要好得多。3個月央票利率僅上升6個基點，而6個月央票利率保持了穩(wěn)定，這對當前處于敏感期的市場反而起到了一定的提振作用。

　　在前幾日連續(xù)大幅下跌后，債券市場近兩日也出現(xiàn)了止跌回穩(wěn)的跡象。昨天上證國債指數(shù)收盤于108.49點，微漲了0.01%。

　　而央行公開市場操作在本周的略微縮量一定程度上也緩解了市場的緊張情緒。本周央行發(fā)行了850億元票據(jù)和100億元正回購，凈回籠資金520億元，回籠資金量比上周減少了90億元。上周凈回籠610億元，為4月中旬以來的最高水平。

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