回購利率見底降無可降銀行無奈只為做交易量

http://whmsebhyy.com 2005年11月03日 10:19 第一財經日報

　　分析師表示，回購利率已經降到底了，取消超儲利率才有下降空間

　　本報記者胡進之發自上海

　　一降再降！由于貨幣市場資金不斷增多，質押式回購市場的利率一直在下降，已經到了接近超額準備金利率的臨界點了。

　　“很多中小商業銀行包括我們手中都有大量的資金，放也放不出去，所以現在我們幾家之間互相做，今天我們跟一家做正回購，明天他們再跟別人做，然后轉一個圈又回到我們這里來�！币患页鞘猩虡I銀行交易員對《第一財經日報》表示。

　　昨日，銀行間市場質押式回購一共成交183筆，加權平均利率為1.0880%,比前一日又下降了0.73個基點。一天期質押式回購的利率為1.0548%，七天期質押式回購利率為1.1094%。

　　而交易所的七天期回購利率昨日為1.6%，比前一交易日的1.52%有小幅上漲。但交易所的資金量遠遠比不上銀行間市場那么充裕，因此最近一段時間一直停留在1.6%左右沒有太大變動。銀行間和交易所回購利率的不斷擴大，對于一些可以在兩個市場間進行套利的機構如基金公司來說，可以獲得的利差更為可觀。

　　對一些有做量要求的機構來說，互相之間做回購可能是一種很無奈的選擇。因為有些機構對交易員有量的考核指標，另外，機構的交易量越大，排名越靠前。

　　一位城市商業銀行人士感嘆道：“還好我們沒有量的指標考核，這種沒有實際意義的虛名我們不用去爭，不然真的沒什么意思。所以我現在也幾乎不會去做回購了�！�

　　昨日一天期回購的成交金額是372億元，七天期回購的成交金額是204億元，比前段時間的300億元有所下降。而質押式回購市場總的成交金額比前一天下降了88億元。從此也可以看出，參與回購交易的資金有減少趨勢，如果再去掉這種互相做量的情況，回購金額還會下降不少。

　　無利可圖和資金太多是回購減少的兩個重要因素。

　　在市場人士看來，一天期回購利率離0.99%的超儲利率只剩下一步之遙了�！霸倮^續下降真的沒有什么空間了，何況還有手續費。不過資金一點沒有顯出會緊的跡象，還在不斷增加。我看回購利率也降到底了，下降是不可能了，應該會維持一段時間吧。不然就是大家抬一抬，往上漲一點。不過如果取消超儲，倒還是有下降的空間。”

　　分析師表示，超儲利率降為零是遲早的事情，因為這是利率市場化的必要環節，問題是什么時間和什么情況。盡管央行在日前的內部會議上曾表示過“超額

準備金存款利率的下調并無時間表”，但是，不等于就不會下調。南商行一位債券分析師認為：“遲早要降為零，但不會一步到位，第一步可能還是下調，我自己認為是會下降到0.72%左右比較合適�！�

　　一

證券公司債券人員表示，現在對于央行來說，匯改雖然沒有完全完成，但是大的框架已經出來了，因此下一步央行的工作重點已經轉移到利率市場化上來了。在這種情況下如果下調超儲利率應該在意料之中。

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