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銀河證券 馮琛
周二，交易所國債市場停止了連續、快速回落的走勢，滬市國債指數在9月中旬價格平臺附近獲得了初步支撐。當日滬市國債指數以108.23點開盤，最高沖至108.49點，終盤收于108.39點，成交量繼續維持在較低水平，成交金額為8.65億元。滬市企業債出現無量反彈走勢，滬市企債指數開于116.92點，收于117.06點，成交金額僅為3349萬元。
周二交易所國債的最大特點就是個券出現全線反彈的走勢，除老券9704、以及05年發行的短期品種小幅下跌以外，各期限券種全線反彈。以010213為代表的長期債反彈力度比較大，其余中期品種多出現了0.1％到0.2％左右的漲幅。而企業債個券方面呈現出漲跌互現特征，幾乎所有企業債均處在成交萎縮的狀態之中。由此看來，國債市場未來走勢非常關鍵，它將左右其它券種的運行基調。
值得注意的是交易所國債走勢并沒有明顯受到央行公開市場操作的影響，根據以往央票發行對國債現券市場的影響看，12個月央票招標利率上行4個基點在目前國債二級市場信心動搖，情緒謹慎的狀況下應當引發債券特別是短期券的進一步回落，但是從實際情況看市場對此反映并不十分明顯。另外觀察近來貨幣資金市場也可以發現，回購市場不論交易所還是銀行間利率水平都比較平穩。
由此可以判斷影響本次國債市場調整的因素主要有兩個，一是交易所國債回購登記托管制度可能的變化；二是投資者對債券的收益水平定位已經出現了改變。從成交連續萎縮的情況看，市場沒有出現搶籌的情況，說明目前國債收益率的上升仍未形成足夠的吸引。結合技術面可以判斷交易所國債會有一個慣性沖高的過程，但中期趨勢仍需要進一步觀察。
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