央票回購一漲一跌債市深度迷茫

http://whmsebhyy.com 2005年11月02日 03:01 第一財經日報

　　本報記者胡進之發(fā)自上海

　　迷茫！目前債市上的心態(tài)莫過于這兩個詞可以形容。

　　“繼續(xù)觀察一段時間吧，目前很難做結論。”一國有銀行債券分析師對于目前的市場狀況表示。

　　昨日，央行發(fā)行了第一百零五期央行票據，300億元一年期央票中標收益率為1.3788%，價格為98.64元。比上周同期的1.3377%上升了4個多基點。同日進行的28天正回購中標利率為1.03%，也比上周同期上升了1個基點。

　　1.3788%的一年期央票利率水平突破了自10月18日開始持續(xù)兩周的1.3377%水平，而此前10月11日開始的1.3274%利率水平已經從8月16日持續(xù)了近兩個月。而央票昨天的發(fā)行量比之前的350億元還有所下降。

　　央票利率在小幅上升！這和前段時間央行“不希望低利率維持”的聲音不謀而合。

　　令人疑惑的是，利率的走高并沒有在貨幣市場的基準利率7天期回購上表現出來。昨日的7天期回購利率維持在了1.11%左右,與前一段時間持平。而成交量更大，也更有參考價值的1天回購利率已經跌到了1.05%，比前一交易日又下降了0.1個基點。

　　一漲一跌！為何兩個品種的利率會產生反差呢？囤積金融機構大量資金的銀行間債券市場可以提供一點參照。昨日，銀行間市場國債6只下跌，11只上漲，可以說上漲是主旋律。昨天上證國債指數收于108.39，漲幅0.16%，結束了此前連續(xù)幾天的下挫。

　　西安市

商業(yè)銀行交易員表示，目前資金太多仍然是主旋律，其他金融機構不敢肯定，但商業(yè)銀行到年底會面臨存款上升的局面，因此從資金面上來說，到年底不會少，只會多。

　　但一些中等的機構目前有一種恐慌心理，分析師表示，這打擊了他們持債的愿望。從上周開始，出現了短期融資券的大量拋盤現象，目前市場上一年期短期融資券的收益率最低的達到2.0%左右。而今年第11期五年期國債的收益率曾達到2.5%,比2.14%的招標利率高了近40個基點。這些都說明目前市場的資金沒有出路。

　　對于央票利率的上升，債券分析人員認為，市場上現在資金是多，但是對于一些機構來說還是害怕利率風險的降臨，因此在今年全年賺了不少，已經完成考核任務的情況下，一些大金融機構如保險公司和大行沒有太強的動力去購買新券。而這些大機構又幾乎都是公開市場的一級交易商，這應該是央票利率走高的一個原因。

　　她同時認為，獲利回吐是這一階段市場的明顯表現。同時從期限來看，中期品種從收益率上過于扁平，因此收益率存在一定的上漲空間，而中期品種恰恰又是受市場喜好最廣的品種。由于害怕中期品種的波及到短期，市場有一定的謹慎心理存在。不過在她看來，拋售是心理影響，資金多才是主調。除非央行有新的政策出臺，否則不太可能出現利率的長時間上調。

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