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本報記者 胡進之 發自上海
從中國國債的收益率曲線上看，5年期到15年期這一段似乎稱為“直線”比“曲線”更為合適。收益率曲線的扁平化是對當前債券市場的一個恰當表述。昨日人民銀行公布的9月金融市場運行情況也明確表達了這一點。“期限較長的債券到期收益率下降幅度更大，導致收益率曲線略顯平坦化。”央行的報告中這樣表示。
9月份，債券市場共發行債券3899.7億元。“發行的債券中短期品種相對較多而市場資金又過剩兩者結合，兩者結合,中長期債券的供不應求。”分析師認為。
在9月份所發債券中，3年及以下債券占比59.99%，3年以上到10年債券占比24.01%，10年以上債券占比16%。從期限結構變化趨勢看，短期債券比重上升，中期債券比重有所下降，長期債券仍占比較小。“中期債券有投資價值，面比較廣，城市商業銀行、基金公司、信托機構都需要。因此需求比較旺盛，從市場看5~7年期的債券也最具有流動性。這一段的資金過多就形成了收益率的扁平化。”一位國有銀行債券分析師認為。
同時她認為，從最近的市場來看，價格上漲有所回落，畢竟央行的講話影響到了市場的信心。昨日上海證券交易所38只國債11只上漲，23只下跌，4只沒有交易。她認為收益率曲線也在不斷調整，照目前的情況看來，收益率的上漲有助于改善目前過于扁平化的收益率。
9月份，銀行間市場與交易所市場的債券指數上升趨勢減緩，各期限債券到期收益率仍有下降。債券市場仍保持整體上漲趨勢，但漲勢趨緩。因此，各期限債券到期收益率的普遍下降導致收益率曲線持續整體下移，但下移幅度較小；比較而言，期限較長的債券到期收益率下降幅度更大，導致收益率曲線略顯平坦化。
盡管央行領導發表了關于希望貨幣市場不要維持低利率的講話，但是市場人士估計資金充裕仍是下一階段的主題，所關注的只是資金如何在短期-長期-中期的流動。昨日的金融運行報告也表明了這一點。不論從拆借市場還是回購市場，利率均處于下行狀態，而決定這一利率水平的市場資金狀況目前并沒有什么改變。
債券人士不約而同提到了現在必須注意風險。除了央行的公開市場操作會對市場有所影響的因素外，目前由于擔心市場風險，很多機構如城商行已經儲備了很多債券，出于擔心又調整了預期，正準備拋售。有分析師預計，可能過一階段會出現出貨比較厲害的狀況，這會很大程度影響到資金面。
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