新債發行成為債市調整催化劑銀行間拋盤涌出

http://whmsebhyy.com 2005年10月27日 07:15 上海證券報網絡版

　　投資者對于后市的恐慌終于被傳導至一級市場。昨天，國開行15年期金融債券（第23期）最終被確定的發行利率為3.6%。由于這一收益率超過了此前市場普遍的預期。當天下午，反彈了一天的銀行間債券市場旋即風向逆轉，拋盤全線涌出。

　　一級市場發行利率首超預期

　　昨天發行的國開行第23期金融債券成為全市場關注的對象。因為，在目前的敏感時期，該期金融債的發行將直接反映出市場對后市的心態。

　　其實，在發行之前，市場對該期債券的中標利率的預測就很不一致。有的認為，在資金的推動下一級市場會繼續慣性下行，15年期金融債可以看到3.4%以下；有的則認為，不可忽視上周央行近期對債市的預警，收益率可看到3.6%一線。而更多的人士則較為折衷地認為可能停留在3.4%至3.5%之間。

　　但是，本期債券的最終結果卻為3.6%。這無疑表明，近期央行對債券市場低收益率的預警和不斷加大的資金回籠力度，已經在心態上對債券市場投資者產生了影響。

　　這從當天的投標價位得到間接的印證。當天，本期債券的最低投標價位為3.3%，最高則達到了4.2%；在3.6%上的邊際中標總量為15.3億元，占了邊際投標總量的一半左右。這說明，機構并沒有像以前一樣，為確保中標刻意壓低投標價位。

　　銀行間市場風向逆轉

　　昨天上午國開行23期金融債券招標結果剛一公布，下午就在銀行間市場上產生了影響。

　　“從長期債券到中短期債券，再到企業短期融資券，幾乎一下子所有期限品種的債券都拋售出來了。”一位銀行間債券市場交易員告訴記者。從下午起，銀行間市場的拋壓驟然加大，但是與此同時接盤卻比往常少了，市場一度陷入恐慌性氛圍。

　　值得注意的是，昨天拋售壓力最大的并不是長期債券，而是期限在2至7年的中短期跨市場國債。而這類債券往往又是商業銀行的重點配置品種。迫于拋售壓力，銀行間債券市場的雙邊報價商也下調了0311券等跨市場國債的雙邊報價。

　　當天，在交易所市場上，跨市場債券跌勢頗猛。一向受銀行資金關照的0301券一度跌幅達到了0.43%，最后收窄至0.15%，0307券則下跌0.48%。

　　昨天，銀行間債券市場一共成交417億元，扣除新債上市因素，較前一交易日增加了100億元。成交數據顯示，非銀行類金融機構當日的拋售量最大，占了近47%；其次則為全國性商業銀行，占了34%。

　　此輪調整有多深

　　毫無疑問，昨天一、二級市場的走勢表明，近期央行對債券市場的預警已經影響到了投資者的操作行為。

　　一些銀行間市場的分析人士認為，這輪行情調整會有多深還需看兩個方面。一是央行公開市場回籠資金的速度。從目前來看，央行連續三周回籠資金量超過了1000億元，如果這種狀況持續下去，可能會推動市場的短期資金成本上升，進而帶動債券市場的收益率上揚；二是，大行的行為。昨天中、短期國債拋壓加大，這的確表明部分商業銀行為了避免市場風險，已開始提前獲利了結。然而，目前拋售的力量主要來自于中、小型金融機構。而大行由于資金較為充裕，仍然是主要的購買方，只是由于目前市場風向改變，觀望心態加重了。因此，調整的幅度有多深，還得結合大行對后市的判斷。(記者秦宏)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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