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收益曲線扁平化由短端蔓延至長端
在幾乎榨干中短期債券的收益空間之后，債券市場的資金又開始向長期債券奔涌。昨天，無論是交易所還是銀行間，長期債券都成為了資金關照的對象。當日，20年期長債0504券在交易所上漲了0.91%，以110.05元的凈價創下歷史新高。
昨天后市，處在盤整狀況的交易所長期國債突然受到提振，0107券、0504券等20年長期國債被快速上拉。至收市，0107券較前上漲0.36%，成交量較前放大了一倍�？缡袌銎贩N0504券的表現更為驚人，凈價被推升了0.91%，成交量為前一交易日的8.5倍。
而這股突如其來的動力來自于銀行間市場。昨天前市，銀行間債市掛牌的0504券率先上升，在11時左右分別成交了兩筆交易，成交價格各為110.2元和110.25元。而此時，同時在交易所掛牌的0504券凈價仍為109.3元，兩者之間的價差達到近1元，導致逐利資金立即進入交易所抹平價差空間。
當日，銀行間債市20年期金融債也告上揚，05國開17的凈價沖破103元，收于103.19元，創下了最高凈價記錄。同時本周以來，10年期以上長期債券的成交量已經連續兩個交易日攀升，日成交量由周一的10.4億元，升至昨天的16.8億元。
很顯然，在這輪長債行情中，交易所市場的步調落后于銀行間市場。業內人士認為，這次由銀行間主導長債行情的現象，表明近期銀行的資產配置可能出現了新動向。其原因在于，目前中短期債券供應有限，由于機構之間爭奪激烈，收益率已經被極度壓縮，最新發行的5年期國債僅為2.14%。但從絕對收益率看，長期債券仍然十分可觀，20年期長期國債仍可以達到3.4%，較之中期債券仍有100個基點的空間。
此外，盡管長債收益率經歷了大幅度下調，但是目前20年左右的長期國債與10年期長期國債的收益率差值仍相距45個基點，而在金融債券方面就更為可觀，達到60個基點以上，凸顯了20年長債的相對價值。
一位銀行間市場交易員表示，目前很難說長期債券的行情合理或不合理，因為在資金極度寬裕的情況下，機構只能按市場操作的邏輯，去捕捉細微的機會。
此輪20年期長期債券的上漲無疑標志著收益率曲線的扁平化由短端向長端蔓延。那么，待長端收益率也扁平化后，債券市場又將向何方前行？
作者：記者 秦宏
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