機(jī)構(gòu)再掀新券搶購(gòu)潮

　　記者 陳繼先 上海報(bào)道

　　5年期記帳式國(guó)債昨日招標(biāo)發(fā)行，最終招標(biāo)確定的票面利率為2.14%，比市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)的招標(biāo)利率低了10個(gè)基點(diǎn)左右。從表面上看，券商拿走了大部分份額，但實(shí)際上，銀行才是背后的真正買(mǎi)家。銀行對(duì)本次國(guó)債的搶購(gòu)主要基于自身的投資需求和當(dāng)前良好的市場(chǎng)背景。

　　券商瘋狂代投本期國(guó)債計(jì)劃招標(biāo)量為300億，其中還有52億的基本承銷(xiāo)量，競(jìng)爭(zhēng)性中標(biāo)只有248億。然而機(jī)構(gòu)的投資熱情很高。盡管當(dāng)日參與投標(biāo)的機(jī)構(gòu)數(shù)量與數(shù)月之前的六七十家相比，少了大約三分之二，但這些“鐵桿兒”機(jī)構(gòu)的投資熱情絲毫不減，投標(biāo)總量達(dá)到了550.3億，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)了2倍之多。財(cái)政部順從少數(shù)機(jī)構(gòu)高漲的投標(biāo)熱情，又追加發(fā)行了33.5億。因此，11期記帳式國(guó)債總的發(fā)行量達(dá)到了333.5億

　　在本期國(guó)債招標(biāo)中，券商再次被推到了臺(tái)面上。從最后的認(rèn)購(gòu)表上來(lái)看，位列認(rèn)購(gòu)三甲的均為清一色券商，分別是中信

　　券商盡管被推到臺(tái)面上，但并不是最終的買(mǎi)家。有業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，在債券一級(jí)市場(chǎng)，代投標(biāo)十分普遍，而代投標(biāo)機(jī)構(gòu)中，券商往往最多。一方面是因?yàn)槿�商本身�?shí)力有限，債券自營(yíng)規(guī)模一般不大，為了獲取更多的承銷(xiāo)量以保證每年能夠進(jìn)入央行、

　　“除此之外，如果干的不錯(cuò)，券商還會(huì)返還給客戶一定手續(xù)費(fèi)，平均可能有萬(wàn)分之四左右�！币晃皇袌�(chǎng)人士透露。而每當(dāng)臨近年底，代投機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)趨于劇烈，代投現(xiàn)象可能會(huì)更多。另一方面，藏在券商背后的影子機(jī)構(gòu)也樂(lè)于讓券商代投，隱藏自己的投資意圖。之所以多選擇券商，在一定程度上也是看重券商操作靈活，另外，券商的投、研力量也可以利用一下。

　　銀行藏在背后在本期國(guó)債投標(biāo)中，擔(dān)當(dāng)券商背后的“東家”多是國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行。市場(chǎng)人士分析說(shuō)，這首先從表上就能看出來(lái)。參與投標(biāo)的機(jī)構(gòu)都是券商或銀行，保險(xiǎn)公司很少。只有平安人壽一家拿到了13億。在債券投標(biāo)中，機(jī)構(gòu)如果對(duì)目標(biāo)債券感興趣，往往是代投、自投一起上陣。如在上次國(guó)開(kāi)行20年期、30年期金融債招標(biāo)上，認(rèn)購(gòu)表上顯出很多券商和保險(xiǎn)公司，即保險(xiǎn)公司委托券商在代投。

　　其次，本期國(guó)債期限5年，盡管對(duì)保險(xiǎn)公司也有一定的吸引力，但利率只有2.14%，低于二級(jí)市場(chǎng)利率，更低于保險(xiǎn)公司的資金成本。如果以投機(jī)目的買(mǎi)入則要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，如果以投資目的買(mǎi)入肯定要虧�！岸�銀行資金成本平均在1.2%左右，加上實(shí)力雄厚，擔(dān)得起這樣的收益率。”一位保險(xiǎn)公司交易員說(shuō)。

　　再者，銀行流動(dòng)性充足，資產(chǎn)配置需求絲毫沒(méi)有下降的跡象。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，9月底，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.1%，同比多增9620億元。而全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額為19.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.8%，比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，同比多增1636億元。與8月底相比，存款增長(zhǎng)要高于貸款增長(zhǎng)，存貸差繼續(xù)擴(kuò)大，銀行資產(chǎn)配置的壓力因此也在加大，如同一位國(guó)有銀行的人士所說(shuō)，“只要有配置要求，無(wú)論債券市場(chǎng)處于何種狀態(tài)，都得去買(mǎi)”。因此，資金實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)有商業(yè)銀行和部分股份制商業(yè)銀行一致都是債券市場(chǎng)的“鐵桿兒”投資者。本期國(guó)債無(wú)論是收益率、還是流動(dòng)性無(wú)疑對(duì)商業(yè)銀行都有較大吸引力，以致于再次上演低利率搶標(biāo)的一幕。