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假期過后，市場(chǎng)環(huán)境幾乎沒有什么變化，寬貨幣、緊信貸的驕陽依然普照著債券市場(chǎng)。交易所債市在前期快速上漲和假日套利資金回吐的壓力下，規(guī)律性回調(diào)，成交量有所放大；回購利率和成交量都有所上升，企業(yè)債沒有受到影響，收益率繼續(xù)下降。2005年憑證式(五期)國債500億元將開始發(fā)行，其中3年期350億元，票面年利率3.24%；5年期150億元，票面年利率3.60%。目前同期限記賬式國債市場(chǎng)收益率分別在2.28%和2.38%。在今年以前基本上是憑證式國債發(fā)行利率低于記賬式國債利率的，由此可見今年債券市場(chǎng)變化之大。對(duì)于如此變化
，先前滿腹怨氣的憑證式國債投資者哭笑不得。
四季度國債發(fā)行計(jì)劃出臺(tái)，分別發(fā)行期限為3個(gè)月、2年、5年、7年和15年的國債共5期，對(duì)于求債若渴的機(jī)構(gòu)來說，增加了一期15年期的中長期國債也算是個(gè)安慰了。國開行倒是一貫堅(jiān)持急投資者所急，最近有增加中長期債券發(fā)行量的跡象。想想2003年，集體批評(píng)發(fā)行人發(fā)債過多(尤其是長債)，只顧籌資發(fā)債，不顧投資人利益；而現(xiàn)在紛紛建議發(fā)行機(jī)構(gòu)增加債券發(fā)行，期限越長越搶手。真是此一時(shí)彼一時(shí)。
雖然債券市場(chǎng)低利率時(shí)期還將維持，但經(jīng)濟(jì)、金融周期周而復(fù)始，如潮起潮落不可避免，投資者也應(yīng)調(diào)整心態(tài)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力和自立能力，莫要餓了搶飯、胖了又埋怨。
作者：琢磨
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