國債持續盤整企債轉債異軍突起

　　記者 王棟琳 北京報道

　　進入8月以來，國債市場持續上漲的步伐終于放緩，在這一個月中，國債指數基本保持盤整態勢。綜合宏觀面的因素看，國債特別是長期債前期持續上漲所累積的利率風險加大，相應的，企業債和可轉債重新受到市場的關注。

　　長債風險加大

　　進入8月份后，尤其是從8月24日以來，國債指數收盤價一直在107.50左右徘徊，日漲跌幅維持在0.1%以內，盤中最高價和最低價也沒有大的起伏，市場進入了一個較長時間的盤整階段。從成交量上看，昨日上證國債僅成交8億元，謹慎氣氛彌漫市場，前兩日成交量雖較大，但每當國債價格略有反彈，市場上賣盤便會迅速增加，投資者獲利回吐的意圖較為明顯。業內人士提醒，目前債市處于高位調整期，應注意控制風險。

　　近期來看，雖然宏觀面并沒有大的變動，但前期利好債市的消息顯然已經消失。首先，7月份消費價格指數高于預期，市場對于全年CPI的預測開始調整。其次，受颶風影響，美國原油期貨突破70美元，市場上有關輸入性通脹的擔憂再次出現。再次，物價上漲壓力加大。從上市公司半年報看，行業分化趨勢加劇，利潤向上游企業集中。而中下游企業不可能長久支撐目前的虧損狀況，只能將原料價格上漲壓力向消費環節轉移。屆時，通脹狀況很可能迅速惡化。而這對于國債市場，尤其是前期累積漲幅巨大的長期債將是致命的打擊。因此，從此次債市進入盤整期開始，債市研究人員一再提醒投資者警惕長債利率風險。業內人士認為，目前國債市場上應該賣長買短，將投資組合的久期控制在4年以內。

　　而從最近幾日市場的表現看，投資者顯然在遵循這一原則進行交易。昨日上證國債市場上，剩余期限超過10年的4只國債，21國債7、02國債13、03國債3和05國債4的成交量萎縮，均在1000-5200手之間。

　　企業債和可轉債重受關注

　　在國債持續疲軟的同時，企業債和可轉債投資價值重新凸現。南京商行黃艷紅指出，在債券收益率普遍下降170個基點以后，國債收益率相對較低，機構投資者開始降低了國債的投資比例而轉向收益率較高的金融債和企業債，使得債券收益率曲線后端更加平坦化。

　　連續兩天來，企業債成交放量，成交金額分別達到1.8億元和1.7億元，為兩周來的最大量。在昨天的盤中企業債表現比較異常，其中02中移15成交量竟達到1.08億元，收盤價106.95點，漲幅為0.44%。另外象03蘇園建以及05申能債，雖然成交量稀少，但盤中最高價一度達到110.00點和119.05點，當時的漲幅分別為6.2%和6.3%。業內人士指出，日前保險資金新管理辦法的出臺，放寬了保險機構對企業債的投資比例，對于企業債市場是大大的利好消息。另外，企業債目前存量仍然有限，一級市場發行力度不夠，在銀行間市場上企業債依然是一券難求。在國債漸失吸引力的同時，企業債需求量增大刺激盤中出現異常現象。但是，目前企業債流通數量較少，交易一直不活躍，盤中價格的有效性和代表性令人懷疑。

　　可轉債也保持了較好的上漲態勢，昨日民生轉債、雅戈轉債、國電轉債、江淮轉債、豐原轉債漲幅都在1%以上，其中江淮和豐原轉債漲幅分別達到2.01%和3.34%。股市中股改原則的明朗使市場迎來契機，對轉債產生積極影響。而國債和企業債繼續保持高位運行，目前仍看不到明顯的調整跡象，這些因素都刺激轉債市場進一步走強。業內人士認為，目前應密切關注流動性好、基本面佳的轉債品種，把握轉債上漲空間。