二級市場6月期回購利率高出一級市場25基點

　　本報記者 胡進之 發自上海

　　昨天，央行進行了182天期正回購操作，回籠資金人民幣200億元。回購利率為1.24%。當天二級市場沒有進行6個月期的質押式回購交易，但當天3個月期的回購交易利率上漲了1.67個基點，達到1.4667%。前一天二級市場6個月的質押式回購利率上漲了149個基點達到1.49%，成交量為人民幣15.7億元。

　　為何一級市場和二級市場的回購利率會有如此大的差距？而且在以七天期回購利率為代表的市場利率下行的情況下，6個月的回購利率會有上漲趨勢呢？

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　　現在整個市場的形勢都是不缺資金，因此貨幣市場上利率下行是大勢所趨。“根據我的計算，通過不停地做七天期回購比直接做一次6個月回購在除去手續費用的情況下還是要低一些。所以市場對長期資金的需求是很低的。”濟南商行的交易員表示，“而且，在貨幣市場6個月算是長期，如果下半年政策有所改變，金融機構面臨資金緊缺，那么利率肯定要上來，這樣資金融出方會損失很大的交易成本。”

　　這樣不僅是資金融入方需求很少，長期資金的提供也很少。這造成了交易量的減少。25日，二級市場6個月回購無交易。

　　而作為主要的資金融出方，四大銀行確實有不少的資金需要找到出路。因此，在央行進行正回購的時候，盡管利率比較低，但為了讓資金找到出路，還是需要配合央行進行資金融出。

　　“市場沒有那么大的需求，多余的資金只能流向央行，盡管損失了一些利息，但是保證了量。而且公開市場交易商要參與到公開市場操作，否則會影響資格考評的。”一位債券研究人員表示。

　　對于前日二級市場6個月期的回購利率的猛漲，部分交易員認為這是屬于個別現象，“因為只有兩筆交易，很可能是個別金融機構的其他方面的考慮，比如資金的配置、流動性等，不能看作市場一般情況。”

　　“長期回購利率短時間的上漲并不能說明問題，得看是不是經�，F象。如果是經常現象的話，就可能說明大家對長期資金的預期有變。因此可以繼續觀察一段時間。”西安