交易所債市日評：指數沖高回落

　　銀河證券 馮琛

　　周三，交易所國債市場上演了沖高回落行情，三分之二的券種以下跌收盤。當日，滬市國債指數以接近前期高點的107.54點跳高開盤，迅速沖至107.61點新高位置，但指數未能站穩新高即開始連續下行，至收盤前指數回落至107.49點，成交金額11.9億元。企業債市場保持上行，滬市企債指數開于114.53點，短暫下探114.37點后迅速反彈，最終收于114.75

點，大多數券種收漲，成交金額僅3062萬元，03軌道債成交仍較活躍。

　　從國債個券走勢看，長期債反彈的走勢未能得以持續，四只長債在短暫沖高后均出現了較為明顯的拋壓，但由于買盤缺乏熱情最終導致長期債全線回落，長債的跌幅在0.35％到0.18％之間，居于跌幅排名前列，同時長債成交量均出現明顯放大。另一方面010210、010115等剩余期限在3到6年的券種逆市維持上漲，使收漲券種占交易品種的三分之一左右。此外值得注意的是成交活躍券種的范圍有所擴大，昨日市場一改多日來3到5年品種交投熱絡的特點，剩余期限3到17年的品種均涌現出一些成交活躍的個券。

　　從長期債的走勢和成交情況看，長債很難回到前期高位，在基本面沒有重大變動的條件下，長債會繼續回落并很快獲得支撐，形成一個新的平衡區間；而剩余期限4年以下品種近一個階段表現出走勢穩健的特征，其調整的壓力也不大。上述條件均支持債市走穩。但以更長的眼光觀察，目前國家著手的以促進內需為目標的收入調整政策對CPI和宏觀經濟走向均會產生影響，同時金融創新和債券供應量的增加也會影響債券市場的收益定位。在這種條件下債券收益率曲線過于平坦的特征很可能出現改變，債市很可能繼續進行結構調整。