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上海證券 劉駿
滬市國債昨日繼續調整，全天走勢波瀾不驚，總體依然延續周初以來的小幅震蕩縮量整理的格局。中長期債有反彈的跡象，但后市走勢依然不樂觀，調整仍未結束；短期品種走勢比較平穩。昨日債市總體表現仍較為平穩，各券種漲跌幅度不大。指數以107.08點高開0.01點，收在107.07點，與昨日收盤持平，全日振幅為0.06%，全天成交12.38億元，比前日
成交增加3億多。昨日35只現券16漲14跌5平，其中0503、0303、0112券分別下跌0.18%、0.16%和0.15%，上漲券種0107漲幅最大0.08%，其余上漲均在0.02%-0.06%之間，整體來看短期債券整體強一些。
從技術上看，指數站在了5日均線之上，日K線是帶有下影線的平頭十字線，顯示后市仍有沖擊收復短期均線失地的可能，但將視反彈力度而定，目前5、10、20三根均線已經有粘連的跡象且5日線在最低的位置，預示短期內債市依然趨弱。
對當前消息面也應作理性的的判斷。首先，我國7月城鎮固定資產投資較上年同期增長27.7%，強勁的數據令市場擔心政府可能會采取更多的宏觀調控措施，這是近期債市趨弱的原因；其次，目前債市資金面出現了少有的尷尬局面。一方面，債市目前的收益率幾乎接近底線，對資金吸引力減弱；另一方面，央行周二以今年以來的最低利率水平發售了150億元1年期票據，凸顯了市場流動資金的充裕，說明市場分歧加大，相當部分資金更注重流動性和規避風險；再次，像當前這樣長時間的一、二級市場收益率的嚴重背離，自國內債市建立以來尚未出現過。這種情況的出現，一方面會嚴重干擾市場的基準，導致貨幣政策的制定缺乏真實可靠的依據；另一方面會影響市場的合理定價。債券市場供給迅速增加等利空因素依然存在，債市前景依舊不明朗；第四，數量型需求和收益型需求的分割是目前市場最大的特點，只要市場資金持續供過于求，短期內這一局面將不會得到改善，但其對債券市場造成的危害，應該引起市場各方的重視；綜合來看，短期債市可能仍有一定的上漲空間，但幅度不大；短期債券利率下跌空間有限，但即使回升，幅度也很小；從長期看，債市依然面臨回調壓力。
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