交易所債市日評：中期品種將受寵

　　銀河證券 吳天舒

　　昨日，交易所國債指數呈縮量整理態勢。國債指數開盤107.01點，早盤有小幅攀升，企穩跡象，午市后，龍頭券種010107券遭遇打壓，指數隨之下跌，最終平盤報收。全天成交僅9.2591億元，較前期大幅下降，表明市場觀望氣氛濃厚。從盤面上看，18漲3平17跌，長期券種仍是市場做空的主要對象，010107券跌幅達到0.61％；兩只浮息券一漲一跌；部分中

短期品種保持較好的升勢，010503以0.37％的漲幅居首。企債指數縮量上行，開盤113.64點，盤中曾一度下探至113.58點，隨后逐步盤升，最終收于113.81點，漲0.12％。近幾個交易日，長期企業債成交中時常放出巨量，不排除部分機構對敲出貨的可能。

　　對于長期債近期走勢，我們認為主要有以下幾方面原因:首先，今年以來長期債漲幅相當可觀，普遍有15％以上的漲幅，在股市持續活躍的背景下，獲利回吐的壓力比較大；其次，目前3.7％左右的收益水平對保險等長期機構投資者的吸引力明顯減弱，長期企業債與國債之間的利差也已經到了比較低的水平，相反一級市場企業債、次級債發行增速對長期機構投資者的吸引力更大；再次，近期國際石油價格創出歷史新高，7月份CPI、PPI指數反彈，超出市場預期，未來不確定性有所增加。

　　但是目前市場資金面充裕的狀況短期內仍難以改變，銀行、保險等機構投資者買債的熱情依然高漲。昨日央行公開市場操作一年期央票中標利率再次下降1個BP，達到了1.32％的水平；28天回購中標利率與上周持平，市場預期貨幣市場利率有望進一步走低。在此背景下，多數投資者更愿意將資金投向相對較為穩健的3－5年期品種，而回避長期品種。另外，下周四財政部將會發行一只7年期國債，市場預計在充裕資金的推動下，新債收益率仍會明顯低于二級市場水平，積極型投資者可以利用這一預期增加5－7年品種的持倉。