長債有所反彈企債成交放量

　　記者 黃憲奇 北京報道

　　昨日，上證國債市場收盤走高，長期債大幅反彈，部分彌補了上周的大幅下跌。國債指數也重返107點上方。一直強勢的企債市場昨日出現成交放量現象，在市場流動資金依然充足的情況下，企債較高的收益率得到了機構的認可。

　　長債超跌反彈

　　上證國債指數昨日以106.98點開盤，高開0.03點，最高上探107.08點，收盤報107.07點，上漲0.11％，成交量也有所放大。盤面上看，現券多數品種走高，長期債大幅反彈反彈，02國債(13)上漲0.53％，列升幅首位；超長債010303漲0.50％，010504上漲0.42％，分列漲幅榜二、三位。上周，長期債券迫于收益率過低的壓力和資金的分流，出現了幅度較深了下跌，也引發了市場的“恐慌”，長債出現大量的拋壓。上周公布的CPI數據也被市場過分的夸大，成為做空的動力。在部分專家表態，認為CPI不會“出格”后，市場壓力有所減輕，昨日長期債券的反彈也充分說明了市場資金仍處于寬松狀態，不少機構趁機低位吸納。

　　企債繼續有量無價

　　隨著基礎市場的走好，昨日企債市場仍保持高位強勢。上證企債指數收于113.66點，較前一交易日漲0.14％。昨日企債市場的成交總量達到3.7218億元，比前一交易日增加六成，也為近兩個月來的單日最大成交量。上周以來，交易所企債市場一直處于強勢，上證企債市場整體漲幅雖僅有0.03％左右，但成交金額卻達到了5.78億元，并且最后兩天的成交量都在2億手以上。上周企債市場的成交量較前一周增加了15.4％，創下了7月份以來單周最大的成交量。

　　比較遺憾的是，企業債的行情比較獨立，長期債交易的放量并未帶來其他期限企業債的價格大漲。從近期銀行間市場交易來看，長期企業債收益同樣沒有變化。經過上周的大幅下跌，國債收益率曲線平均上移了11.4個bp；其中曲線的長端上升最多，曲線繼續陡峭化。企業債各期限債券漲幅相對較為平均，由于國債長端收益率上升幅度較大，使得企業債與國債的利率在長端減小。

　　資金寬裕仍然支撐債市

　　針對上周交易所債市的大幅下跌，大多數業內認識認為，近期股市走強的“蹺蹺板”效應對債市產生了影響。我國債券市場屬于資金推動型的，加上交易所市場更多的機構投資者為投機型，在股市走俏后，不乏部分機構投資者獲利了結，轉向投資收益更豐厚的A股市場，這將對債市在短期內形成一定的壓力，特別是只在交易所債券市場上發行的券種。

　　目前長期企業債與國債的利差已下降到60bp左右；在企業債近期收益率上升的可能性不大的情況下，長期國債的投資價值逐步顯現。此外，由于股市對長債走勢的影響在逐步減弱，長期國債本周大幅下調的動能不足。還有，從7月份104億美元的外匯儲備增長也創下了今年以來的新高，外匯占款的過快增長加劇了銀行間資金的寬裕。申銀萬國證券的最新研究報告顯示，銀行資金來源大于資金運用的趨勢有所加劇，這種局面將導致更多的資金流向債市，在過量資金的支撐下，長期債券有望出現恢復性反彈。不過中信證券的研究也指出，目前對長期債券尤其是非跨市場長債的主要需求方是保險公司等長期投資機構，如果未來這類機構將主要精力放在企業債上，后者放任長期國債的下跌，則未來長期債券收益率變動存在較大的變數。