工行發行350億次級債券

　　本報記者 李利明 北京報道

　　8月12日，工行債券承銷團在北京成立，包括國有銀行、股份制銀行、城商行、保險公司、證券公司等40家金融機構共同組成了承銷團。五個工作日之后，2005年工行第一期350億元次級債券開始發行。

　　這是迄今為止中國單期規模最大的商業銀行次級債發行。

　　根據銀監會的批復，從2005年到2007年，工行將累計發行不超過1000億元的次級債券用于補充附屬資本。

　　工行公布的信息顯示，工行首期次級債券計劃發行總額為350億元人民幣，所募集的資金將用于補充工行的附屬資本。該債券發行將采用單一利率/利差(荷蘭式)招標方式，最近將通過中國人民銀行債券發行系統，在全國銀行間市場組織承銷團公開發行。

　　目前，國內商業銀行累計發行的次級債券和次級債務共計1500.5億元。其中次級債券1088億元，包括中行的600億元和建行的400億元；次級債務412.5億元。除中行和建行的次級債券公開發行之外，其余的次級債券和次級債務都是定向私募。

　　工行資金營運部有關人士介紹，本期債券分為十年期固定利率、十年期浮動利率和十五年期固定利率三個品種，其中：十年期固定利率債券130億元，十年期浮動利率債券90億元，十五年期固定利率債券130億元。

　　工行有關人士認為，今年只有中行在第一季度發行了次級債券，市場存在次級債券的發行空當，工行推出的次級債券將成為較為稀缺的產品。

　　業內人士告訴記者，次級債券的發行利率由基礎利率、信用利差、次級利差、稅收利益四個因素決定。其中，基礎利率通常選用近期同期限國債收益率來作為基礎利率，7月末這一數據是2.7%；市場預計，工行次級債券與國債之間的信用利差約在10-20個基點左右；次級利差體現了次級債券和普通債券的風險差異，在目前的市場狀況下，這一風險差異通常為五個基點左右；稅收利益體現了國債與金融債稅收上的差異，根據目前金融市場上國債與金融債的收益率情況，稅收利益通常在20-30個基點左右。依此可以推算，工行次級債券的發行定價區間應該在3.05%到3.25%之間。